报告摘要：

    2010 年度实现每股收益0.52 元。2010 年公司主营业务收入3.24 亿元，同比增长24.63%。增长的主要原因是公司募集资金项目粉状乳化生产线、散装炸药生产线相继投产，年度总产量同比增加15.5%；另外公司产品平均销售价格比09 年也有所上涨。2010 年公司实现归属于母公司股东的净利润0.73 亿元，同比增长3.31%；全年实现EPS 0.52元，基本符合预期。

    原材料涨价导致成本有所上升。公司生产所需主要原材料硝酸铵价格在2010 年有明显上涨：1—8 月份同2009 年基本持平，9—11 月有较大幅度的上升，12 月份虽然有所回落，但全年平均采购价格仍较上年上升16%左右。包括硝铵在内的原材料涨价导致了公司生产成本的上升，2010 年度公司主营业务成本1.75 亿元，同比上升39.05%。

    完成资产收购后总产能达24.45 万吨。根据公司与盾安控股、盾安化工确定的收购计划，公司将向后两者定增以收购其17.85 万吨炸药产能。完成收购后，公司总产能可达24.45 万吨，成为国内最大的民爆企业之一。根据公司批露的备考财务报表，在假定已经完成收购的前提下，2010 年度公司实现净利润3 亿元，实现基本每股收益0.96 元。

    盈利预测：2011 年实现EPS1.25 元。完成对盾安资产的收购后，公司业务将遍及长江中下游大部分省市及新疆自治区，高铁、水利、矿山开发等将给公司带来巨大市场。假定2011 年完成对盾安资产的收购，预计2011－2012 年公司可实现EPS 分别为1.25 元、1.46 元，给予2011 年28 倍PE，相应目标价格35 元。