事件：公司发布签署项目合作协议公告：公司与山西太原民营经济开发区就山西量子保密通信网络建设项目的合作签订项目合作协议书。

    投资要点

    合作协议将帮助推动量子保密通信网项目落地公司此前与如般创投共同投资设立的山西三力士量子通信网络有限公司已完成工商登记，本次合作将以山西三力士作为实施主体，主要着力推动量子保密通信网在山西省的落地和产业化。依照协议，太原经济开发区将提供基础设施配套条件的土地等资源，支持项目申请IDC建设和运营牌照；帮助公司申报发改委立项，帮助公司申报高新技术企业资质认定，并获取相应的政策优惠。此外，经济开发区需帮助协调山西省政务服务平台、公共资源交易平台的目标客户。我们认为：本次合作协议的签署既包含了对项目建设的推动、相关资质的审批以及潜在客户的拓展，将极大的推动整个项目的正式落地，预计未来相关的细化合作条款将陆续出台。

    技术日趋成熟，公司将打造全球最先进量子保密网络我们相信量子通信已处于产业化的拐点，以量子秘钥分发为代表的加密技术已日趋成熟，行业发展将大幅提速。公司在量子通信领域积极布局，将与国盾量子合作在山西省打造“两平台一张网量子保密通信网”、“基于超算的分布式量子保密通信数据中心”以及“天河二号超算互联互通量子保密通信网”，未来建成将成为全球最先进的量子通信保密网络。

    量子通信催化频出，行业一片蓝海

    量子通信作为涉及信息安全及国防安全的通信技术，在“十三五”规划中重要性仅次于航空发动机。今年2月，科技部长万钢表示将对量子通信等领域的基础研究进行重点支持；世界首条量子通信网络“京沪干线”大尺度光纤量子通信骨干网工程预计将于今年下半年交付；习近平考察中科大接见潘建伟院士，对其研发工作表示肯定并再次强调量子通信重要性；我国研发的全球首颗量子科学实验卫星也已完成总装，即将于7月择机发射。我们判断十三五期间我国将在量子通信领域持续部署一批体现国家战略的重大科技项目，政府加大政策及资金支持力度是大概率事件，量子通信行业将有望迎来高速发展期。

    军民融合典范，将受益军民融合深度发展

    人代会上习近平强调要全面实施创新驱动发展战略，推进军民融合深度发展；“十三五”中深海工作站、量子通信、网络空间安全、天地一体化信息网络等项目均将出台。公司此前提出“空天地海一体化”战略，将在无人系统、微纳卫星、量子应用等领域进行研发合作。作为相关项目的受益标的、军民融合的典范，公司将大幅受益顶层设计方案的推出以及具体领域的全面提速。

    盈利预测与投资建议

    考虑今年无人潜航器和量子通信业务带来的业绩增长，预计公司2016-2018 年摊薄EPS 分别为0.54/0.70/0.89，对应PE 为34/26/20X。公司是军民融合典范，潜在的量子科技龙头，估值具有较大弹性，维持“买入”评级。

    风险提示：订单低于预期、业务转型失败