切入军民融合广阔市场,定增投资“无人潜航器”产业化实现突破,预计今年可投产实现收益。军民融合上升到国家战略高度,有望成为“十三五”规划重点,国防科技军民融合深度发展政策和措施将在2016 年出台。公司定增5 亿投资无人潜航器生产线,切入无人装备军民用领域,拓展长期成长空间。无人潜航器在军用水下侦察、排雷、潜艇探测,民用水下测绘、油气勘探等领域有广泛应用,进口替代市场空间巨大。日前公司承担研发的无人潜航器项目总体技术方案通过评审,标志该项目产业化实现突破,预计该募投项目今年可投产实现收益。

    把握量子通信、微纳卫星产业高速发展战略机会,打造“空天地海一体化”平台。2016 年量子通信将迎来产业化大发展,首条城际量子通信干线“京沪干线”、首颗量子通信实验卫星将发射。我们预测2016 年将有千亿级资金进入量子通信产业链。公司设立子公司、和产业基金,力争2017 年前实现量子通信产业化,布局所有上市公司中处于领先地位,将最先受益于量子通信产业化发展。同时公司布局微纳卫星运营及数据服务领域,切入卫星AIS 运营服务蓝海,具有先发优势。相信未来微小卫星数据运营能成为公司新业绩增长点。

    主营业务高增长,实际控制人多次增持,凸显安全边际。受益于橡胶价格下降和产品升级转型,公司净利润在近四年复合增长率超过55.49%。2015 年公司净利润保持28%以上增速,受益于高端产品升级逐渐成功,随着新研发高端产品逐渐投放和生产自动化继续升级,我们预计未来主营业务毛利率将继续提升。实际控制人之一、总经理吴琼瑛女士2016 年年初累计从二级市场增持公司股票,比例高达1.45%。此前增发中吴琼瑛女士在5 亿定增中认购份额占80%,彰显实际控制人对公司未来发展坚定信心和加速转型的决心。

    投资建议:公司“空天地海一体化”转型战略布局逐渐明朗,无人设备率先实现产业化突破,年内大概率能产生收益。切入量子通信、微纳卫星数据运营将为公司提供新业绩增长空间。受益于产品升级转型和原材料价格继续下降,公司主营业务业绩将继续高增速,实际控制人多次增持,凸显高安全边际。我们看好公司优秀的执行力和优质资源推动转型加速。我们预计公司2016-2017 年净利润3.35 亿元和4.63亿元,对应EPS 分别为0.51 元和0.71 元,给予买入-A 投资评级,6 个月目标价22.90元,建议投资者重点关注。

    风险提示:公司转型进度不达预期;原材料橡胶价格波动引起业绩波动