事件:公司公告拟通过下属凤凰研究院与国科大吕梁研究院共同战略合作打造“空天地海一体化”平台,共同研发无人系统、微纳卫星等系统。

    投资要点

    合作研发无人系统、微纳卫星,打造空天地海一体化平台公司拟通过下属凤凰研究院与国科大吕梁研究院共同战略合作打造“空天地海一体化”平台, 成立联合实验室或产业园,针对无人系统、微纳卫星等领域展开研发合作。 国科大吕梁军民融合研究院是国防科大技术转化平台, 以军事化高科技为特色,在云计算、 微纳卫星、无人系统和能源互联网等项目已取得突破性进展; 公司将利用生产管理优势加速成果产业化,推广优质军品民用化。

    无人系统研发将不限于无人潜器、无人飞机、无人驾驶等智控平台两院将在无人系统的关键技术:视觉实时巡查技术、光电吊舱及地面站系统、战场目标识别定位实时处理软件系统、边境巡查实时处理软件系统、矿区资源监测软件系统、森林火警实时监测软件系统等方面展开研发,这些关键技术均在军民两用市场具有广阔的应用空间。

    微纳卫星军民用市场空间广阔,国科大具成功发射运营经验公司与吕梁研究院将共建卫星 AIS 数据接收中心、全球船舶动态监视中心、 AIS 数据服务中心、微纳卫星研发基地。 国科大将借助其天河 2 号超级计算机中心、吕梁云计算中心、“天拓系列”微小星发射及运营的经验及优势为公司提供软硬件及数据经验支持。 2015年吕梁一号卫星成功发射, 可对全球范围船舶和航空目标实行准实时目标监测等功能。微纳卫星因其成本低、研发周期短、功能密度高已成目前卫星主流, 2014年全球发射的卫星中有62%为小卫星。其小型廉价也使得众多商家进入该领域, 宽带数据服务、 太空直播、地球实时拍照、太空路由器、海事监测等商业模式层出不穷,军用领域同样功能较多,小卫星制作+发射+运营市场空间不可限量。

    公司近期在量子通信、军工布局持续超预期,逐步兑现我们前期推荐逻辑。 量子通信方面:与王增斌团队合资子公司、成立10亿元量子科技产业基金,军工方面:布局无人潜航器、成立凤凰研究院、成立复转业军人培训中心计划培训2万军人/年。此次加入微纳卫星系统的研发再超预期。

    盈利预测与投资建议不考虑无人潜艇、量子科技和卫星等业务业绩,预测2015-17 年摊薄 EPS 为 0.38/0.45/0.55,对应 PE 为 45X/38X/31X。公司是军民融合典范,潜在的量子科技龙头,估值具有巨大的弹性。我们预计军工和量子科技、卫星布局仍将超预期,推荐逻辑将逐步兑现和落地,维持“买入”评级。

    催化剂: 量子通信订单、无人潜航器订单、 量子通信产业政策、 外延等

    风险提示: 转型失败、订单低于预期