公司拟以不低于9.68 元/股的价格向特定对象非公开发行不超过4,500 万股，拟募集资金总额不超过4.1 亿元。募集资金拟投资项目为：收购路博橡胶并增资新建年产9,000 吨特种橡胶带骨架材料项目；新建年产3,000万Am 高性能特种传动V 带生产线项目。

    我们认为，特种橡胶带骨架材料项目是公司进行产业链延伸战略的重要体现，同时也有效降低了公司原材料成本。此项目投资额3.01 亿元，其中拟用募集资金2.51 亿元。根据项目可研，预计项目建设周期为20 个月，待项目完全达产后，可实现销售收入3.5 亿元，净利润4,078 万元，净利润率11.65%，增厚EPS0.20 元（假设增发4000 万股摊薄后）。

    特种橡胶带骨架材料具有阻燃、耐热耐油、耐高温、高伸长性等特种性能。

    主要包括：阻燃输送带骨架材料、耐油耐高温胶带特种基布和高弹性橡胶带骨架材料，三种产品各3000 吨。产品定位于中高端市场，具有高技术含量、高附加值、长寿命和性能优越等特点。

    我们认为，拟用募集资金1.12 亿元投资的高性能特种传动V 带项目是公司继推出耐油耐热抗静电/农业机械用变速三角带和汽车传动带后，产品升级战略的又一重要表现，也符合我们此前报告中对公司未来发展的判断（详见我们6 月30 日的报告）。根据项目可研，预计项目建设周期18 个月，待项目完全达产后，可实现销售收入1.49 亿元，净利润2,090 万元，净利润率14.03%，增厚EPS0.10 元（假设增发4000 万股摊薄后）。

    高性能特种传动V 带通过采用高性能碳纳米管对氯丁橡胶进行改性实现橡胶配方的优化设计，使复合硫化的橡胶具有内在的“骨架”结构，因而具有强度高、耐150~180℃的高温、并发挥阻燃及抗静电性等特点，可满足不同行业特殊环境下的机械传动系统，尤其是高温、高危场所。

    未来随着公司产品结构的不断升级和增发募投项目投产，我们维持公司2011 和2012 年的每股收益0.52 元和0.60 元的预测，并提高公司2013年的EPS 至0.88 元（未摊薄），继续给予公司“买入”评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动，募集资金项目未能按时投产