公司是传动带行业龙头,市场占有率保持在20%以上。公司的营销网络较为完善,产品在国内国外都具有一定的知名度。公司在产品上具有一定的定价能力。尽管遭遇人民币升值较快以及橡胶价格波动带来的压力,但公司积极改变定价策略,一定程度上避免了由此带来的损失。
公司公开发行1900 万股,主要用于建设中、高档V 带及其生产线。新建项目达产后,将新增产能600 万条汽车V 带、200 万条汽车同步带、200万条汽车多楔带。同时定位于国内、国际两个市场的,并且一方面利用已有的经销商网络优势开拓汽车带产品的汽配维修市场,另一方面逐步进入更多的主机市场。
我们预计今后三年公司营业收入分别为652、807、871 百万元,归属于母公司的净利润为36、43、50 百万元,对应摊薄后EPS 为0.480、0.582 、0.679 元。
上市首日开盘价:15.95~17.82 元。今年上市公司首日开盘涨幅随市场的走低而大幅降低。考虑到目前市场情况,我们认为公司首日开盘价涨幅在70-90%较为合适。
合理目标价为:8.64~10.56 元。由于市场没有同类型可比公司,我们主要参照目前市场化工板块优质公司,后者对应08 年业绩动态市盈率在15-18倍之间,而公司销售对象主要是机械与汽车工业零部件市场,因此,我们参照中鼎股份等优质公司的估值,后者08 年动态市盈率在20 倍左右。综合以上分析,我们认为公司对应08 年动态市盈率应在18-22 倍之间
投资建议。发行价已达合理估值,上市后建议投资者不参与。
风险提示。原材料价格大幅波动影响公司业绩、家族企业的一些弊端可能会在公司身上显现。