业绩简述

    2023 年1 月26 日，公司发布2023 年年度业绩预告，预计实现归母净利润23.13 亿元~24.72 亿元，同比+45%~+55%；实现扣非归母净利润18.13 亿~19.38 亿元，同比+45%~+55%；单Q4 来看，预计实现归母净利润1.22 亿元~2.81 亿元，同比-73%~-39%；实现扣非归母净利润1.43 亿元~2.68 亿元，同比-51%~-8%。

    经营分析

    全年业绩高速增长，整体盈利水平明显提升。2023 年公司整体品牌影响力实现进一步提升，包括制氧机和呼吸机产品的呼吸治疗板块市场份额持续提升。糖尿病护理板块呈现加速发展态势，14天免校准CGM 产品CT3 系列成功推向市场，销售态势合客户反馈良好。同时随着市场需求的扩大，公司整体盈利水平显著提升。

    双十一销售成果显著，CT3 系列顺利上市推广。公司线上渠道销售能力突出，2023 年双十一期间公司在医疗器械行业全网销售金额排名第一，连续第九年获得双十一医疗器械行业全网销售第一。

    其中血糖仪同比增长超过30%，国内市占率进一步提升，CGM 安耐糖销售金额超千万，品牌力持续提升。

    新一期员工持股计划发布，彰显公司未来发展信心。9 月公司公布了新一期员工持股计划，并设置2023-2025 年剔除股份支付影响的归母净利润目标分别为20.01、20.31、23.39 亿元，同比分别增长25%、2%、15%，净利润增长目标展现出公司对未来经营发展的信心，有望充分调动核心员工积极性和创造性。

    盈利预测、估值与评级

    我们看好公司在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道的潜力，预计2023-2025 年归母净利润分别为23.95、23.97、28.97亿元，同比增长50%、0%、21%，EPS 分别为2.39、2.39、2.89 元，现价对应PE 为14、14、12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；收购整合不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；商誉风险。