投资要点

    　　业绩分析：2023H1 公司实现收入49.8 亿元（+40.17%，同比，下同），归母净利润14.94 亿元（+89.64%，此前预告13.79-14.97 亿元，对应+75%-90%），扣非归母净利润12.55 亿元（+96.19%，此前预告11.52-12.48 亿元，对应+80-95%）。23Q2 公司实现收入22.77 亿（+31.51%），归母净利润7.8 亿（+141.01%），扣非归母净利润5.52 亿（+123.52%）；23H1 实际利润靠此前预期上限。

    　　品牌影响力疫后加强，上半年呼吸制氧板块表现亮眼。23H1 公司呼吸制氧收入23.08 亿（+109.99%），其中制氧机产品业务规模较去年同期增长达140%，呼吸机类产品业务增速超110%。23H1 公司糖尿病护理解决方案实现收入3.63 亿（+31.07%）。23H1 家用类电子检测及体外诊断业务实现收入10.68 亿（+31.85%），其中电子血压计产品业务规模同比增速近20%。23H1 公司急救业务实现收入0.80 亿（+25.26%）。23H1康复及临床器械实现收入7.08 亿（+9.09%）。受去年同期高基数影响，23H1 公司感染控制解决方案板块同比下降32.34%，实现收入4.24 亿。

    　　经营效率稳中有升，毛利率、净利率提升明显。23H1 公司销售毛利率51.68%（+4.44pct），净利率29.75%（+7.91pct），期间费用10.48 亿元（+19.18%），其中研发费用2.74 亿（+6.00%），销售费用6.12 亿（+35.44%），管理费用2.00 亿（-1.90%），财务费用-0.38 亿（-9.19%）。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到老龄化趋势+疫后渠道品牌力加强，公司新品放量有望提速，下半年海外市场逐步恢复，我们将2023-2025 年归母净利润由18.53/22.08/26.57 亿元上调至21.27/22.29/26.61 亿元，当前市值对应PE 分别为16/15/13X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：销售推广不及预期，降本增效不及预期，新品上市进度不及预期等