结论与建议：

    　　公司业绩：公司发布业绩预告，预计2023H1 录得净利润13.8 亿元至15.0亿元，YOY+75%至90%，扣非后净利润11.5 亿元至12.5 亿元，YOY+80%至95%。以此测算，其中Q2 单季度净利在6.7 亿元至7.8 亿元，YOY+106%至142%，扣非后净利4.5 亿元至5.4 亿元，YOY+82%至120%，Q2 业绩表现好于我们的预期。

    　　疫情提升需求，“618”大促亦表现较好：公司Q2 业绩增长区间好于我们的预期，除2022Q2 基期较低的因素外（2022Q2 净利YOY-35.8%），我们认为主要是：（1）2022 年末疫情及呼吸治疗类产品的短期缺货提升了民众的健康意识和备货需求，并且在2023 年5 月疫情期间需求提升更加明显；（2）另一方面，公司“618”大促表现亦较好，根据天猫健康618开门红数据显示，鱼跃官方旗舰店首小时成交超过去年全天，制氧机、动态血糖仪均是开门红热销产品，另外在京东618 竞速榜中，鱼跃各类产品也位于排名前列。

    　　预计Q3 在低基期下仍将实现快速增长，CGM 及AED 新品上市推动成长：

    　　2022Q3 基期仍较低（2022Q3 净利增速为-10.6%），而目前公司整体恢复势头较好，我们认为在低基期下，公司常规产品销售将继续推动业绩实现快速增长。另外，公司今年初上市新一代CGM 产品CT3 系列以及国产AED 600 机型，将有助于推动糖尿病业务及急救业务板块增长。

    　　盈利预计及投资建议：考虑到公司Q2 业绩好于我们的预期，我们相应上调盈利预测。我们预计公司2023 年、2024 年实现净利润20.0 亿元和23.0亿元，yoy 分别+25.1%和+15.2%（原预计公司2023 年、2024 年实现净利润19.1 亿元和21.9 亿元，yoy 分别+19.8%和+14.5%），折合EPS 分别为1.99 和2.29 元。当前股价对应的PE 分别为18 倍和15 倍，目前估值偏低，我们维持“买进”的投资建议。

    　　风险提示：新品销售不及预期；外延整合不及预期；原材料价格上涨超预期；疫情带来的需求波动