事件：9 月19 日，公司发布关于全资子公司增资扩股引进战略投资者暨公司放弃优先认缴权的公告，腾讯以现金出资2.91 亿元认购讯捷医疗新增注册资本，其中0.36 亿元计入注册资本，2.54 万元计入资本公积，公司放弃本次增资的优先认缴权。本次增资完成后，讯捷医疗注册资本增至1.86 亿元。

    全资子公司获腾讯19.50%股权投资，共同助力急救业务发展。讯捷医疗于2021 年注册成立，是专注于急救业务的全资子公司，2022 年上半年实现营业收入6648.87 万元，亏损2584.40 万元，交易投前估值12 亿，腾讯入股后持有股权19.50%，鱼跃医疗持股72.45%。腾讯在互联网、新媒体、新消费等领域具有运营管理、渠道营销等多方面优势，本次参股有望增强公司在急救领域的综合竞争力，持续赋能急救板块业务，加速优质资源整合。

    急救AED 产品组合持续丰富，有望持续扩大市场占有率。急救AED 业务是公司近年来重点孵化的高潜力业务之一，国内AED 保有量与海外相比严重不足，我们预计AED行业有望保持每年18%左右增速，2026 年国内规模有望超过30 亿元（数据来源：前瞻经济学人，上海医疗器械行业协会），目前行业尚被飞利浦、卓尔医学、日本光电等外资品牌垄断。公司2021 年收购德国普美康切入急救业务，其在医疗急救领域拥有40 余年经验，旗下AED 与心脏除颤监护产品享有全球知名度，目前已转移到讯捷医疗主体下，协同中国本土团队共同开发急救产品。公司通过海外引进、进口转国产等途径已在国内上市两代产品，我们预计纯国产设备M600 有望于2023 年上市，产能、成本有望进一步优化，竞争力或将持续加强，腾讯此次增资入股后公司有望在市场渠道、客户资源等方面进一步巩固优势，AED 业务有望进入快速成长期。

    CT3 注册受理+Q3 业绩环比改善，多重催化下有望迎来估值重塑。公司糖尿病领域的重磅产品新一代CGM 已进入注册阶段，我们预计有望于2023Q1 上市，产品综合性能行业领先，上市后有望借助公司强品牌和渠道力，实现快速上量；同时三季度以来随着国内疫情形势的持续好转以及海外疫情订单基数影响的逐渐褪去，公司业绩有望迎来向上拐点，龙头估值或将迎来修复。

    盈利预测与估值：我们预计2022-2024 年公司收入73.33、87.24、103.47 亿元，同比增长6%、19%、19%，归属母公司净利润15.02、18.04、21.47 亿元，同比增长1%、20%、19%，对应EPS 为1.50、1.80、2.14。考虑到公司常规产品加速恢复，新兴业务CGM、AED 成长性强，新冠疫情后国内外品牌力快速提升，维持“买入”

    评级。

    风险提示：产品推广不达预期风险，疫情持续时间不确定风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。