公司披露员工持股计划，激励中高层管理层。本次员工持股计划参加对象包括公司董事、监事、高级管理人员、公司（含控股子公司）中层管理人员及其他核心骨干员工，此次计划不仅激发管理层活力同时也使得管理层利益与公司一致。此次员工持股规模不超过6,622,222 股，约占本计划草案公告日公司股本总额的0.66%，保留的股数为5,728,067股(前期截至5 月底回购12,350,283 股，占目前总股本1.23%)，预计保留部分将用于未来新加入鱼跃的人才进行滚动激励。

    　　制订业绩考核目标作为未来两年增长指引。本次员工持股计划对应业绩考核年度为2021/2022 年，业绩考核目标为以公司2018-2020 年净利润均值（约10.8 亿元）为基数，2021/2022 年归母净利润增长率分别不低于20%/38%，对应归母净利润为不低于12.96、14.9 亿元。我们认为目前公司三大战略主线板块梳理清楚，加上公司在疫情期间的产品知名度进一步打响，未来三大主线将带动公司收入实现稳定高速增长，因此我们预计此次制订的业绩目标为未来三年业绩的基底。

    　　盈利预测与投资建议：21-23 年业绩分别为1.38 元/股、1.66 元/股、2.06 元/股。公司未来将坚持三大主线发展（血糖+呼吸制氧+感染控制）。2020 年疫情之后，公司的品牌形象逐渐树立于医院以及消费者心中，同时公司年轻一代管理层接班调整时期已过，整体管理得到改善，未来几年公司将实现三大主线快速增长，CGM 也将成为公司业务新亮点。我们预计20-22 年EPS 分别为1.38 元/股、1.66 元/股、2.06 元/股，考虑到未来公司管理改善+业绩增长预期，给与2021 年30 倍PE，对应合理价值为41.52 元/股，给与“买入”评级。

    　　风险提示。公共卫生事件影响；竞争加剧；研发进展不及预期