业绩在较高基数下实现较快增长。公司公布2021 年一季报：2021Q1公司实现营收16.62 亿元（YoY+19%，以下均为同比口径），归母净利润4.59 亿元（+20%），扣非归母净利润4.39 亿元（+20%），公司2021Q1 业绩在去年较高基数下实现较快增长。

    　　常规产品持续恢复。公司家用医疗业务中，电子血压计、血糖试纸条、电动轮椅等产品预计随国内疫情缓和呈现快速增长（上年同期受到疫情影响较明显），医用临床板块中上械及苏州医用厂随诊疗秩序的恢复呈现良好增长，医用呼吸与制氧业务中，呼吸机在后疫情下需求仍然较为旺盛，这些业务带动公司业绩增长。公司2021Q1 毛利率水平较2020Q1 略下降，主要是2020Q1 毛利率较高的呼吸机、制氧机需求快速增长，提高了2020Q1 毛利率水平，较2019Q1 毛利率有较大幅度提升，主要与家用医疗业务毛利率较高，2021Q1 该部分业务增速较快，同时公司剥离主营外贸业务的全资孙公司上海联众有关。

    　　期间费用控制良好。2021Q1 公司销售费用率为11.72%，同比略有提高，管理费用率4.52%，同比下降约1.53pct，研发费用率4.35%，同比略下降，整体费用控制良好。

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.57 元/股、1.82 元/股、2.09 元/股。公司常规产品销售随疫情缓和逐步恢复，且抗疫期间公司产品迅速进入医院，有效提升公司产品品牌。维持此前公司合理价值46.28元/股的观点不变，对应21 年PE29X，给予“买入”评级。

    　　风险提示。常规产品销售不及预期，医用临床产品集采降价超预期，产品竞争加剧等。