1Q21 收入和归母净利润保持稳健增长

    　　公司公告1Q21 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润为16.62/4.59/4.39 亿元，同比增长19.5%/20.0%/20.1%。1Q20 公司受益于抗疫产品销售，归母净利润实现55%同比增速。在这样相对较高基数下，公司于1Q21 继续保持20%归母净利润同比增速。我们维持盈利预测，预计2021-2023 年EPS 为1.10/1.36/1.67元，提高目标价至38.46 元（前值是32.96 元），维持“买入”评级。

    　　1Q21 毛利率和总费用率降低

    　　公司1Q21 销售/管理/研发/财务费用率是11.72%/4.52%/4.35%/-1.39%，同比+0.33/-1.53/-0.45/-0.60pct。公司1Q21 毛利率为51.86%，同比-1.26pct。

    　　我们认为这是因为去年同期收入占比较高的抗疫产品紧俏，毛利率较高。

    　　常规产品如期恢复，制氧机等抗疫产品2Q21 有望迎来销售机会1Q20 血压计、血糖仪等非抗疫类的常规产品受冲击明显，1Q21 销售恢复强劲，实现较快增长，线上和线下渠道均呈现良好发展态势。我们预计2021年电子血压计和血糖仪收入分别同比增长35%和30%。中优利康的消毒感控产品借助去年抗疫的出色表现，不仅收入明显提高，而且品牌力扩展到民用市场。因此我们认为即使2020 年基数较高，公司消毒感控产品收入2021年有望10%同比增长。4 月以来印度等海外地区疫情出现明显反复，对制氧机等产品需求旺盛，我们认为这或为公司2Q21 的海外销售贡献一定增量。

    　　国内医用器械龙头，维持“买入”评级

    　　我们维持盈利预测， 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为11.02/13.66/16.70 亿元，同比-37%/+24%/+22%，当前股价对应2021-2023年PE 为29x/23x/19x。考虑到公司具有明显的平台化优势，且多个重要产品陆续导入，我们给予公司 2021 年 35x 的 PE 估值（可比公司2021 年Wind 一致PE 预期均值是29x），提高目标价至38.46 元（前值是32.96 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：产业链供给困难；原材料价格上行；终端需求放缓。