投资要点

    　　事件

    　　1、4 月22 日，公司发布2016 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入3.08 亿元，同比增长46.36%；实现归属上市公司股东净利润7,032.99 万元，同比增长97.71%，基本每股收益0.1645 元，同比增长97.72%。公司以427,500,000 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元（含税）。

    　　2、4 月22 日，公司发布2017 年度一季度报告，报告期内，公司实现营业收入1.07 亿元，同比增长56.25%；归属上市公司股东净利润3,302.84 万元，同比增长110.38%；基本每股收益0.0773 元。

    　　需求增长拉动主营收入大幅增加

    　　晶体业务：受紫外激光器及电光调Q 等相关产品需求旺盛影响，公司晶体业务产能释放，生产效率提升，继续保持行业领先地位。全年，公司非线性光学晶体元器件营业收入1.37 亿元，同比增长41.58%；毛利率74.46%，较上年同期提高0.33 个百分点。激光晶体元器件实现营业收入6807.72 万元，同比增长75.39%；毛利率38.30%，较上年同期下降5.83 个百分点。

    　　子公司海泰光电是国内最大的KTP 非线性光学晶体供应商。2016 年度，该公司实现营业收入7,756.61 万元，同比增长78.3%；实现净利润1,424.23万元，同比增长157.61%。

    　　激光光学元器件业务：行业面临激烈的竞争加剧，成本压力较大，毛利率贡献有待提升。全年，激光光学元器件业务实现营业收入8,369.02 万元，同比增长31.55%；毛利率31.55%，较上年提升4.87 个百分点。

    　　激光器件业务：光纤激光器市场快速发展，隔离器等相关器件的需求日益旺盛。公司TGG 晶体大毛坯生长技术的成功开发，该晶体是隔离器核心部件，该项技术取得突破有助于提升隔离器等相关产品竞争力。

    　　近六年库存首下降，扩产能利于巩固市场地位

    由于销量增幅大于产量增幅，公司2016 年度库存去化效果显著。报告期内，公司产品销售量9,14.86 万片，同比增长55.22%；生产量852.25 万片，同比增长42.07%；库存量142.32 万片，同比下降33.55%。2016 年期末，存货为1.19 亿元，这也是自2010 年以来，公司存货首次下降。截至2017年一季度，公司存货1.07 亿元，短期来看，公司存货仍能满足市场需求。

    　　需求快速增长情况下，产能已成为公司进一步发展的瓶颈。根据公司2017年度经营计划，将扩大BBO、LBO、KD*P、Nd:YVO4、和TGG 等晶体的产能，进一步拓展激光光学元器件市场，大力发展激光相关期间市场。同时，公司将继续针对BBO、LBO 等非线性光学晶体开展升级换代工艺开发，继续推进Nd:YVO4 等激光晶体品质升级换代工艺开发，继续推进TGG 等磁光晶体的大尺寸高质量晶体生长工艺开发，保持公司晶体产品的领先优势。

    　　盈利预测与投资评级

    　　公司预告，2017 年1-6 月归属上市公司股东净利润为5981.31 万元-7310.49万元，同比增长80%-120%。我们预计2017-2019 年，公司营业收入公司收入为4.25、5.69、7.12 亿元，归母净利润1.18、1.63、2.09 亿元，EPS为0.28、0.38、0.49 元，对应当前股价PE 为51x、37x、29x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、激光器市场规模增速不及预期，对上游晶体与器件需求不及预期；2、宏观经济风险与汇率波动。