近期，我们对天宝股份（002220）进行了实地调研，参观了公司水产品加工厂、冰淇淋生产厂以及气调库区，与公司相关领导就公司主营业务、募投项目进展、产品国际出口情况、产品生产经营情况以及行业发展等问题进行了交流。我们认为公司的主要投资亮点有：

    公司拥有优质的客户资源订单饱和，销售收入持续增长

    公司产品质量可靠，已成为国际市场上有力的竞争者

    非公开发行股票募集资金实施，全面提升公司核心竞争力

    盈利预测、估值及投资评级

    天宝股份是我国领先的水产品加工出口企业，以“海洋水产品加工业务”、“农产品加工业务”和“冰淇淋制造业务”三业并举的业务格局，未来公司将进一步加大、巩固三业并举格局，发展、扩大公司优势产业，并尽量向终端消费领域延伸公司优势产品，以进一步提高公司核心竞争力。根据我们的盈利预测，公司2012年、2013年营业收入分别为1,867.29百万元、2,377.53百万元，分别同比增长27.25%、27.33%。归属母公司净利润分别为227.72百万元、329.96百万元，分别同比增长33.36%、44.89%，基本每股收益分别为0.49元和0.71元，对应2012年、2013年的市盈率为15.37倍、10.61倍，首次给予“推荐”评级。

    风险提示

    市场竞争风险；产能扩张低于预期的风险；原材料价格及人工费用上涨的风险；汇率变化风险；出口国贸易政策变化的风险。