三季报业绩符合预期2011年前三季度，天宝股份实现收入和净利润分别为8.82亿元和1.07亿元，同比分别增长11.96%和54.40%，实现EPS为0.53元，基本符合市场和我们的预期。其中第三季度净利润为0.47亿元，同比增长107.90%，主要受益于冰淇凌业务的快速增长。

    出口内销两条腿高速前进前三季度，公司水产品业务继续按订单进行，出口并没有受到全球经济不景气的影响。而经营亮点—冰淇凌业务继续高速增长，我们之前对公司2011年冰淇凌销量翻番的预期（预计总销量8500吨，含出口1000吨）有望实现。我们认为公司已初步具备区域性市场上的冷饮品牌商地位。

    扩产受天气影响或将放缓由于2011年9月份以来东北地区降温较快，公司第四期水产品扩产工程可能受不利影响。故我们调整对该产能投产时间预期，从原来2011年11-12月推迟到2012年2-3月。推迟3个月的原因是2012年1月是中国春节，公司有放长假的传统。我们预计该变化对公司11年业绩影响不大，并将持续跟踪其影响。

    估值：维持“买入”评级，目标价25.82元公司前3季度业绩符合预期，我们维持2011-2013年EPS预测以及目标价25.82元。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(WACC假设为7.9%)推导出目标价。我们继续看好公司成长性，维持“买入”评级。