水产品满负荷运转

    公司现有水产品加工能力 2.97 万元，上半年订单充足，工厂满负荷运转，订单有选择的余地，通过产品结构调整，公司上半年的毛利率较去年同期增长 3.21个百分点，达到 16.55%。公司的水产品加工能力早在去年就已经满负荷，在订单充足下，2011 年上半年公司水产品销售保持稳定增长，实现收入 39497.93万元，较上年同期增长 11.53%。拟通过定增方式新建 2 万吨加工能力弥补产能的不足，目前公司已通过自有资金先行建设定，预计年底将投产。

    冰淇淋业绩快速增长

    经过前期市场的开拓，目前公司冰淇淋产品进入产能释放的阶段，上半年共销售5584.46 吨，其中出口美国262.08 吨，而去年同期出口美国只有 100.8吨。在量的增长下，冰淇淋上半年实现收入 6048万元，较去年同期增长 219.84%。因国内销量的快速增长，公司的毛利率下降了 6.47 个百分点，至 31.46%。大豆冰淇淋的销售渠道主是餐饮和商超，与水产品加工业务相同，公司可以通过麒麟国际整合现有渠道继续开拓美国市场，同时也可以通过现有渠道开拓其他地区市场。公司现有的 5000 吨产能，目前已通过两班倒扩大加工能力，预计今年公司产量将达到 9000 吨左右。公司的定增项目中也将新增 4.5 万吨的产能来保障公司未来业务的扩张。冰淇淋业务未来将成为公司的主要亮点，国内、国外将继续放量，推动公司业绩快速增长。

    农产品主要在下半年贡献业绩

    因销售季节性，农产品业务主要在下半年贡献业绩。其中，今年金州区的樱桃实现丰产，预计高附加值的樱桃储备量将高于去年。

    下半年期间费用率将有所下降

    2011 年上半年公司的期间费用率同比提高了 2.36 个百分点，至 6.87%，主要原因是销售费用和财务费用的增加。公司大力拓展冰淇淋业务，相应的宣传费和广告费的投入增加，虽然销售费用率较去年同期增加了 0.88个百分点，但自去年三季度以来，销售费用率基本保持稳定，目前经过前期的开拓，冰淇淋业务已开始快速发展，预计未来将继续保持稳定。公司用自有资金先行水产品加工项目的建设，今年 7月份定增已完成，预计下半年财务费用将减少，进而带来期间费用率的下降。

    维持“增持”评级

    冰淇淋业务快速增长，上调公司盈利预测，预计 2011、2012 年公司 EPS 分别为 0.78、1.02 元（按增发后2.23以股本计算），对应的PE分别为 23、18倍，给予“增持”评级。