投资要点

    事件：

    半年报：2011年 1-6月，收入 5.2亿元，+8.1%；毛利率 18.3%，比 2010年上升 1.0 个百分点；净利 6038 万元，+28.6%，净利率 11.7%，EPS 为 0.31元，1、2季度分别为 0.09、0.22元，年化 ROE为 16.7%。 1-9月业绩预告：预计归属母公司净利增长 50%-80%(即为 0.45-0.54元)。

    点评：

    水产品冷冻切片业务产能瓶颈将突破。目前产能为 3 万吨，2010 年已满产，2010年收入、毛利贡献分别为 76%、65%，预计新增2万吨产能将在 2011年底或 2012年初投产，目前订单充裕，预计投产当年新增 2万吨产能利用率即能达到 70%左右。

    冷饮业务拓展迅速。公司冷饮业务于 2009 年开始，2010 年即出口 520吨，单价在 10万元/吨、净利率在 20%左右，围绕原水产品业务客户，冷饮业务将迅速拓展。

    盈利维持高增速。公司 2008年 2月上市，2007-2010年收入、净利复合增速分别为 39%、37%、预计 2011-2013年净利增速仍将维持在 40%左右，维持公司推荐评级。

    风险提示：食品安全风险、国际宏观经济风险。