事件：

    公司发布了2022 年中报，2022 年上半年实现营收7.54 亿元，同比增长2.81%，归母净利润0.65 亿元，同比减少58.46%，扣非归母净利润0.57 亿元，同比减少50.59%。

    点评：

    专注光伏二十年，产业链多环节布局。公司成立于2002 年，总部位于深圳，2008 年深交所上市，是首家登陆国内资本市场的纯太阳能企业，实控人为李粉莉、陈五奎等公司高管。公司是国内较早可同时生产三种太阳电池芯片并且拥有自主研发核心技术的新能源企业，拥有广东深圳、陕西渭南等六大生产基地，目前业务覆盖了拉晶铸锭、电站建设运维、光伏组件/光伏玻璃/光伏胶膜制造等多个环节。

    营收规模平稳，光伏玻璃出货顺畅，因出售电站电费收入略降。公司2022H1 晶硅电池芯片组件/光伏玻璃/电费收入分别实现营收2.79 亿元/2.25 亿元/2.22 亿元，同比增减5.48%/18.19%/-8.53%，光伏玻璃出货顺畅增速较高，因出售澄城永富53MW 光伏电站电费收入略有下降。

    上半年盈利承压。受硅料价格高企、光伏玻璃价格下降影响，光伏组件、光伏玻璃毛利下降，公司上半年盈利承压， 2022H1 晶硅电池芯片组件/光伏玻璃/电费分别实现毛利0.11 亿元/0.12 亿元/1.48 亿元，同比下降64.75%/74.55%/ 12.14%。后续随着硅料、纯碱等原料价格回落，公司盈利能力有望恢复。

    新建产业基地与自持电站值得期待。公司上半年全面启建西安产业园，规划建设光伏胶膜生产基地、太阳能研发技术中心等；深圳光明生产基地成功搭建光伏接线盒生产线；连州宏日盛200MW 光伏发电等项目建设持续推进。

    首次覆盖，给予“增持”评级，预计2022 年~2024 年EPS 为0.13/0.16/0.18元，对应PE 为46.76/39.13/34.26 倍。

    风险提示：原材料价格波动，技术迭代风险，公司业绩不及预期