投资建议

    公司营收小幅下滑,净利同比大幅增长,产业结构发生了变化。公司当前组件订单饱满,定边电站推迟并网影响今年营收,外延并购可期。预计公司2015 年-2017 年的EPS 分别为0.12 元、0.30 元、0.42 元,对应PE 为81X、32X、23X,维持推荐评级。

    投资要点

    营收同比小幅下滑,净利同比大幅增长,符合预期:公司前三季度实现营业收入4.03 亿元,较上年同期减少7.57%,实现归母净利 3055 万元,较上年同期增长195.86 %;其中三季度实现营业收入1.73 亿元,较上年同期增长71.15%,归母净利1845 万元,较上年同期增长925.07%。该业绩符合预期。

    公司结构优化,收入占比发生调整:公司前三季度出现了营收同比小幅下滑,净利同比大幅增长的现象,第三季度又出现了归母净利增速显著高于公司营收增速的情况。以上因素是由于公司报告期内制造业比例下滑,光伏发电业务占比显著上升,公司的产业结构出现优化。

    公告组件订单暂缓,四季度订单饱满:公司8 月份公告的四川中恒融创投资集团的中标项目由于中标通知书效力存在问题,暂缓执行。由于今年光伏行业需求旺盛,因此该订单的暂缓执行并不影响公司四季度的订单情况,当前订单饱满,满产运行。

    定边110MW推迟并网,影响今年营收:公司定边的110MW 电站未能如期接入外围电网,对公司2015 年营收和净利影响较大,预计该电站将于11 月并网。

    外延并购可期:公司由于今年增发完成,当前在手现金较多,且公司在光伏行业产业链较为完善,除去硅片、电池片、玻璃、组件、支架外,还生产相关设备,可选择的拟并购目标较为广泛,在上述领域的并购可期。

    风险提示:光伏补贴降低;应收账款风险;市场系统性风险。