报告摘要:

    2013年公司共实现营业收入10.64亿元,同比增长101.14%;实现归属母公司股东净利润1298.07万元,同比增长143.78%;实现扣非后净利润202.82万元,与去年同期的亏损2302.60万元相比成功扭亏。公司的经营状况明显好转。

    分业务看,电池片及组件实现营收6.71亿元,同比增长97.74%,毛利率为11.24%,提升了3.55个百分点;非晶硅电池及组件实现营收0.96亿元,同比增长3.86%,毛利率为27.28%,微降了0.97个百分点;太阳能应用产品实现营收1.24亿元,同比增长了98.7%,毛利率为29.12%,同比微涨了0.28个百分点;光伏玻璃产品实现营收5819.09万元,同比增长了168.12%,毛利率为15.5%,同比提升了6.12个百分点;工程收入8971.10万元,毛利率为18.14%;此外电站和集热器等业务也都开始贡献收入。从公司各项业务的表现上看,除非晶硅产品外,其它产品的营收增长势头都很强劲,因此一旦相关产品的利润率恢复到正常水平,公司盈利的弹性将会很大。

    报告期内,公司累计完成EPC光伏电站建设约50MW装机量并实现并网,标志着在电站领域已经取得实质进展。公司已经把电站开发作为重要的发展战略之一。此外公司在喀什、定边的部分电站项目也已经开始并网贡献电费。2014年电站业务有望成为拉动公司业绩反转的重要动力之一。

    公司的看点较多,有望多点开花,再加上盈利能力有望继续回升,我们认为公司业绩弹性较大,有大幅增长的可能。我们初步预计公司2014、2015年的EPS分别为0.27、0.44元,暂给予公司谨慎推荐的评级。

    风险:电站业务进展有不及预期的风险;市场的系统风险也值得关注。