投资要点：

    中报净利增速37%，基本符合预期。上半年合力泰营业收入85.02 亿元，较上年同期增长39.51%；利润总额为7.82 万元，同比增长33.59%；归属于上市公司股东的净利润为6.98万元，同比增长36.67%。1-9 月净利润指引11.8-12.8 亿元，同比增速30.21%-40.45%。

    盈利指标同比基本稳定，研发投入增加。上半年毛利率17.04%，同比微降0.52%；净利率8.04%，同比下降0.31%。由于5G 及无线充电等研发投入增加，上半年公司研发投入2.77 亿元，同比增加42.58%；本期其他收益2.24 亿，主要为收到经营性政府补贴所致，两者相抵对于净利率影响下降。

    “1+N”战略成效显著，一线客户占营收比例超60%。基于触控显示模组产品，向客户推广摄像头、指纹识别。公司自2017 年度加大摄像头的生产建设力度以来，已在江西南昌、江西吉安、山东沂源等地分别成立摄像头的高端、中端、工控车载等生产基地，月产能35KK/月。公司FPC 主要服务于华为、OPPO 旗舰机型，公司在江西信丰规划了高阶FPC、软硬结合板、COF-FPC、LCP 柔性线路板、超细线路的柔性线路板的生产基地。TN/STN 显示模组类产品，同比增长90.98%；触控显示类产品，同比增长33.76%；摄像类产品，同比增长265.79%；H-INK 电子纸，同比增长228.19%。

    布局无线充电全产业链，发展吸波、LCP 等高端材料。主要系公司扩大规模，大量投入摄像头、FPC 线路板生产线，新投建两个大型生产基地所致。公司掌握了无线充电的纳米晶材料、带材、吸波材料、大屏触摸及细线路FPC、LCP 高频材料等方面的技术及生产工艺，使公司切入国内外一线品牌客户。目前公司已在对无线充电的材料、发射端模组、接收端模组、吸波材料等产品快速扩充产能，已在为国内外一线客户提供无线充电的纳米晶材料及模组。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。中报基本符合预期，维持2018/2019/2020 年营收预测239/300/408 亿，净利润预测18.2/24.8/34.7 亿。当前股价对应2018 年市盈率仅11倍，基于公司在中低端模组市占率提升与高端材料国产替代逻辑，强调买入评级。