核心观点：

    　　1.事件

    　　公司发布2018 年一季报，一季度公司实现营业收入36.54 亿元，同比增长52.45%；实现归属于上市公司股东的净利润2.91 亿元，同比增长40.56%；EPS 为0.09 元。公司同时发布业绩预告，预计2018 年1-6 月归属上市公司股东的净利润6.90 亿至8.00 亿，同比变动35.19%至56.75%

    　　2.我们的分析与判断

    　　（一）公司新增长极逐步发力

    　　2018Q1，公司进一步加强了产品和客户资源的整体优化配置，产业链布局更加合理，新建电子纸模组、摄像头模组、指纹识别模组项目逐步投产，产能进一步释放，产品结构及客户结构进一步优化。在新项目铺开的同时，公司为保持公司业绩持续增长，公司持续加大对大客户的研发投入和扩大产能的新设备投入，短期内相对增加了成本费用及机器设备折旧费用。此外，出售合力泰化工公司100%股权对公司的利润产生部分影响。展望二季度，前期投入的新建项目产能将逐步提升，预计销售量及利润将加速增长。

    　　（二）公司未来发展将有更多亮点

    　　公司FPC 预计今年四季度有望实现55 万平米的产能，随着高端智能设备和汽车电子的普及，FPC 的需求持续看好，预计FPC 业务将成为公司未来发展的一大看点。公司摄像头模组产能提升较快，将成为今年重要的成长极之一；公司在无线充电材料纳米晶上亦有布局，有望受益于无线充电市场的爆发；随着5G 时代即将到来，公司也在积极布局相关领域。公司的核心客户拓展顺利，收入占比持续提升，未来不排除进入国际主流生产厂商的供应链。

    　　3.投资建议

    　　我们调整公司的盈利预测，预计公司2018-2019 年净利润分别为17.55 亿元、23.21 亿元，对应每股收益分别为0.56 元和0.74元，目前股价对应2018 年市盈率约17 倍。公司积极拓展多项发展前景较好的创新业务，成长空间广阔，估值较低，维持 “推荐”评级。

    　　风险提示：创新业务发展和客户拓展不及预期的风险。