投资要点：

    事件：1Q2018 营收36.5 亿，同比增长52.45%；归母净利润2.91 亿，同比增长40.56%。

    扣非净利润1.99 亿，同比增长36.12%。

    盈利指标同比基本稳定，计提资产减值损失差异影响营业利润增速。一季度毛利率16.93%，由于摄像头产品比重提升，同比下降0.7%，环比提升1.1%；三项费用率8.6%，同比下降1.2%。本期其他收益与营业外收入之和为1.21 亿，相比1Q2017 营业外收入8447 万元，同比增长44%，略高于净利润增速。与上年相比，由于报告期内对新增应收账款计提坏账，1Q 资产减值损失计提6507 万元，同比增长389%，占营收比重提升了1.2pct，影响本期利润总额增速41.59%，低于营收增速。

    “1+N”战略成效显著，上半年增速指引35.19%-56.75%。基于触控显示模组产品，向客户推广摄像头、指纹识别。公司自2017 年度加大摄像头的生产建设力度以来，已在江西南昌、江西吉安、山东沂源等地分别成立摄像头的高端、中端、工控车载等生产基地，月产能35KK/月。南昌工厂1H2018 将会为客户生产高端的单摄、双摄及三摄产品，进一步扩充产品种类，提升产品单价。公司FPC 主要服务于华为、OPPO 旗舰机型，公司在江西信丰规划了高阶FPC、软硬结合板、COF-FPC、LCP 柔性线路板、超细线路的柔性线路板的生产基地；在江西万安新建FPC 产线，预计在2018 年Q2 逐步释放产能，提升对手机一线品牌、汽车及其它智能终端客户的服务能力。摄像头、FPC 等产品支撑1H 归母净利润预期6.9-8 亿。

    布局无线充电全产业链，发展吸波、LCP 等高端材料。主要系公司扩大规模，大量投入摄像头、FPC 线路板生产线，新投建两个大型生产基地所致。公司掌握了无线充电的纳米晶材料、带材、吸波材料、大屏触摸及细线路FPC、LCP 高频材料等方面的技术及生产工艺，使公司切入国内外一线品牌客户。目前公司已在对无线充电的材料、发射端模组、接收端模组、吸波材料等产品快速扩充产能，已在为国内外一线客户提供无线充电的纳米晶材料及模组。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2018/2019/2020 年营收预测239/300/408 亿，净利润预测18.2/24.8/34.7 亿。当前股价对应2018 年市盈率仅17 倍，基于公司在中低端模组市占率提升与高端材料国产替代逻辑，强调买入评级。