投资要点：

    事件：全年营收151 亿，同比增长28%；归母净利润11.8 亿，同比增长35%。4Q 单季毛利率环比微降。4Q 单季收入47.6 亿，毛利率16%，环比微降。

    横向纵向延伸逻辑不断兑现：2016 年合力泰产品结构以LCM、触控模组为主；2017 年主营从屏幕模组向指纹、摄像头模组延伸；2018 年新增无线充电模组，纵向拓展纳米晶磁材、FPC、5G 材料。

    “1+N”战略成效显著，指纹、摄像头月出货量仍有成长空间。基于触控显示模组产品，向客户推广摄像头、指纹识别。公司自2017 年度加大摄像头的生产建设力度以来，已在江西南昌、江西吉安、山东沂源等地分别成立摄像头的高端、中端、工控车载等生产基地，目前月产能35KK/月。南昌工厂1H2018 将会为客户生产高端的单摄、双摄及三摄产品，进一步扩充产品种类，提升产品单价。

    布局无线充电全产业链，发展吸波、LCP 等高端材料。公司掌握了无线充电的纳米晶材料、带材、吸波材料、大屏触摸及细线路FPC、LCP 高频材料等方面的技术及生产工艺，使公司切入国内外一线品牌客户。目前公司已在对无线充电的材料、发射端模组、接收端模组、吸波材料等产品快速扩充产能，已在为国内外一线客户提供无线充电的纳米晶材料及模组。

    着力发展高端FPC 业务。2017 年，公司FPC 业务收入10.4 亿，主要服务于华为、OPPO旗舰机型。公司在江西信丰规划了高阶FPC、软硬结合板、COF-FPC、LCP 柔性线路板、超细线路的柔性线路板的生产基地；在江西万安新建FPC 产线，以解决目前的产能瓶颈，预计在2018 年Q2 逐步释放产能，提升对手机一线品牌、汽车及其它智能终端客户的服务能力。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2018/2019 年营收预测239/300 亿，净利润预测18.2/24.8 亿元，新增2020 年收入预测408 亿，净利润34.7 亿元。当前股价对应2018年市盈率仅17 倍，基于公司在中低端模组市占率提升与高端材料国产替代逻辑，强调买入评级。