核心观点

    一季度营收高速增长：公司18Q1 实现销售收入36.5 亿元，同比增长52%，主要由于得益于公司在17 年开拓了多个大客户，配合大客户研发、打样等，在18Q1 迎来订单爆发。订单的增长来自于FPC、摄像头、全面屏、无线充电等多款创新产品，公司正在从低端模组类产品向高端研发型企业逐步升级。

    一季度经营性利润受资产减值损失增加影响：公司18Q1 实现归母净利润2.9亿元，同比增长41%，扣非归母净利润2 亿元，同比增长36%。18Q1 整体毛利率为16.9%，净利率为7.8%，较17Q4 有较明显提升，相比去年同期基本持平。扣非净利润增速较低主要由资产减值损失引起，公司新增大客户的账期相对较长且春节等因素导致回款较慢，18Q1 应收账款较17Q4 增加了13 亿元，由此带来6500 万元的资产减值损失，而17Q1 的资产减值损失仅有1300 万元。

    半年业绩展望亮眼，同比、环比均增长快速：公司预告18H1 业绩，预计实现归母净利润为6.9-8.0 亿元，同比增长35%-57%，区间中值为7.5 亿元，同比增长46%，增长亮眼。18Q2 单季实现归母净利润区间为4.0-5.1 亿元，同比增长区间为33%-70%，同时环比的增速区间为38%-76%，同比和环比均高增长。

    大规模员工持股增强信心：一期员工持股8 亿，公司公告显示已买入6.8 亿元，成交均价为9.66 元/股，与当前股价基本持平，剩余1.2 亿元以及二期员工持股计划预期10 亿元预计都将于6 月份底前购买完成。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司18/19/20 年EPS 分别为0.57/0.81/1.05 元，根据可比公司给予公司18 年21 倍PE 估值，对应目标价为11.97 元，维持买入评级。

    风险提示

    触摸屏业务发展和摄像头业务发展可能不及预期、无线充电进度慢于预期。