年报解读：

    1.公司销售收入151 亿元，同比增27.57%；归母净利润11.79 亿元，同比增34.98%；扣非净利润9.20 亿元，同比增19.51%；经营性现金流5.08亿元，同比增121.14%。

    2.2017 年毛利率维持17pt，Q4 毛利率有所下滑为15.83%。

    评论：

    销售收入保持快速增长，Q4 毛利率下滑主要因为投入加大。销售收入符合预期，随着fpc，摄像头，无线充电等新品的快速放量，未来几年增长无忧。Q4 由于无线充电等新品研发投入加大，导致毛利率有所下滑。目前大投入已经告一段落，往后看随着新品的逐步放量，公司毛利率将进入持续上升通道。

    2018 年最大看点在新产品的新客户接入。合力泰已经维持较高增速很长时间，市场对于公司的担心点在于行业地位的问题。新客户与新产品的持续推进将助力公司进入第一梯队，在新品持续放量的过程中，公司行业地位将得到显著上升。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。综合判断2018 年将是公司比较大的变革年，不仅仅是利润的持续增长，更重要的行业地位的确立。预计公司2018-2020 年净利润18 亿元、24 亿元、30 亿元，对应PE17、13、10倍。

    风险提示：业务推进不达预期、新业务拓展不顺利。