投资要点：

    三季度营收高速增长，多点开花前瞻布局见成效。Q3 维持高增长与公司新建摄像头、电子纸、生物识别项目产能逐步释放有关。公司前期布局的新零组件持续“开花落子”，我们认为公司新产能卡位及时、产品结构一步优化，同时，新产品、新客户的导入以有利于公司优化客户结构和订单结构。维持我们在深度报告《智能终端零组件供应平台，多点开花持续夯实高成长动能》中的判断，我们预计17 年一线客户占比30%以上，明年有望达50%左右，后续订单及盈利能力稳定性都有望得到保障。

    全年指引略超预期，全面屏风起、公司有望充分受益。公司预计今年全年实现净利润13-14.5 亿，同比增长48.78%-65.94%，略超市场预期。我们认为公司Q4 除原有增长动力外，全面屏也有望成为Q4 的重要增量。公司全面屏布局领先市场，通过收购珠海晨新 100%股权，实现全面屏的提前布局及导入。伴随17H2 全面屏机型密集发布，我们判断公司Q4 有望充分受益这一趋势。

    增长动力持续夯实，18 年高成长可期。展望18 年，公司已布局无线充电、高端FPC 及高端双摄等领域，高成长可持续。无线充电方面，公司处于无线充电核心材料纳米晶领域的领先地位；在FPC 领域，公司规划明年即实现产能30kk；双摄领域产能明年有望翻两番，大幅贡献业绩增量。

    技术布局领先+成本优势明显，垂直一体化战略铸就高壁垒。公司技术布局领先，前瞻性卡位全面屏显示模组、电子纸模组、摄像头模组、3D 玻璃盖板等领域，能够给客户较为全面的选择和完善的解决方案。同时公司实行“1+N”战略模式，对一个客户同时服务 N 个产品，逐年提高对单一客户服务的产品数量，有利于客户减少管理、运输成本。此外，从地理位置布局上，公司发挥江西、深圳和上海的各自比较优势，优化企业生产成本和营运成本，使公司保持持续较强的盈利能力。

    盈利预测。我们认为公司成长动能在持续夯实，触显受益行业四大趋势。另外公司卡位多个新兴领域，受益iPhone 引领的新一轮硬件升级周期，电子纸业务亦蓄势待发。我们预计公司2017、2018 年净利润分别为13.62、19.72亿元，对应EPS 分别为0.44、0.63 元/股，保守给予18 年25X PE，对应目标价15.75 元/股，维持买入评级。

    风险提示：无线充电等新业务客户拓展不及预期。