投资要点

    事件：诺普信发布2018 年三季报，报告期内实现营业收入31.22 亿元，同比增长42.86%；实现营业利润3.36 亿元，同比增长16.87%；实现归属上市公司股东的净利润2.96 亿元，同比增长18.15%，按最新9.14 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.32 元，每股经营性净现金流-0.84 元。

    其中第三季度实现营业收入7.72 亿元，同比增长47.20%；实现营业利润0.22 亿元，同比下降23.35%；实现归属上市公司股东的净利润0.11 亿元，同比下降28.56%；折合单季度EPS 为0.01 元。

    公司预计2018 年归属于上市公司股东的净利润变动区间3.39-4.01 亿元，同比变化幅度10.00-30.00%。

    维持“买入”的投资评级。公司稳步推进农资分销与农业服务的战略，制剂主体业务稳中向好，控股经销商纳入合并报表数量由上年同期的14 家增加至43 家，收入同比大幅增加，公司业绩实现稳健增长。

    诺普信作为国内农药制剂龙头，逐步形成了“全品种农资分销与综合农业服务”为双主业的“双轮驱动”发展新格局。公司专注研制高品质的农药制剂、植物营养等产品，持续保持全国的领先地位。公司全力发展“田田圈”，通过参控股各地优秀经销商，打造出区域性领先的农业综合服务平台，逐步构建“大三农互联网生态圈”，有望打开大三农的广阔市场空间。我们调整公司2018-2020 年EPS 为0.40、0.52、0.59 元的预测，维持“买入”的投资评级。

    风险提示：原料及主营产品价格大幅波动；下游需求不及预期；公司控股分销商进度不及预期。