投资要点

    事件： 诺普信发布 2017 年年报，报告期内实现营业收入 28.22 亿元，YoY+43.74%；实现归母净利润 3.09 亿元， 同比扭亏。 按最新 9.14 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益 0.34 元。 17Q4 实现营业收入 6.36 亿元，YoY+103.96%；实现归母净利润 0.58 亿元， 同比扭亏。

    公司同时发布 2018 年一季报，报告期内实现营业收入 10.36 亿元，YoY+20.32%；实现归母净利润 1.60 亿元， YoY+40.36%。

    公司预计 18H1 归母净利润为 2.82-3.29 亿元，同比增加 20.00%-40.00%。

    维持“买入”的投资评级。 得益于农业综合服务平台“田田圈”，公司传统制剂及经销联盟共同增长拉动制剂业务较快发展； 管理显成效实现销售费用和管理费用下降，公司业绩扭亏为盈， 营业收入和净利润均恢复增长。

    诺普信作为国内农药制剂龙头， 逐步形成了“全品种农资分销与综合农业服务”为双主业的“双轮驱动”发展的新格局。 公司专注研制高品质的农药制剂、植物营养等产品，持续保持全国的领先地位。 公司同时全力发展“田田圈”，通过参控股各地优秀经销商，打造出区域性领先的农业综合服务平台，逐步构建“大三农互联网生态圈”， 有望打开大三农的广阔市场空间。我们调整公司 2018-2019 年 EPS 预测分别为 0.45、 0.60 元， 并引入 2020 的盈利预测为 0.79 元， 维持“买入”的投资评级。

    风险提示： 原料及主营产品价格大幅波动；下游需求不及预期；公司控股分销商进度不及预期。