一、事件概述

    　　8 月27 日，公司发布2020 年半年报，实现营业收入6.66 亿元，同比增加169.63%；实现归母净利润2.92 亿元，同比增长399.55%。

    　　二、分析与判断

    Q2 延续高增速，全年业绩有望成倍增长

    　　2020 年上半年，公司实现营业收入6.66 亿元，同比增加169.63%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长399.55%。单季度来看，Q2 实现营业收入3.61 亿元，同比增长104.23%；归母净利润为1.77 亿元，同比增长279.04%，二季度延续业绩高增长。报告期内，公司期间费用率为18.17%，较上年同期的38.74%大幅下降20.57pct，由于公司体温监测产品需求暴增，收入增速显著大于费用增长。其中研发投入为5898 万元，同比增长62.76%，公司研发投入持续加大。利润率方面，公司毛利率为60.36%，同比下降0.43pct；ROE为23.13%，同比增加17.64pct。经营性现金流净值为3.51 亿元，同比实现翻正。公司2020 年三季度预计业绩同比增长260.41%-315.02%，盈利33000 万元至38000 万元，我们认为全年业绩将成倍增长。

    红外测温设备需求提升，民品红外产品高增长公司红外探测器主要为非制冷红外焦平面探测器，目前已形成35um/25um/17um/15um等系列型谱产品批产能力，在军民品领域均实现突破。2019 年8 月23 日，公司披露已成功研制600 万像素非制冷红外焦平面探测器，是目前国内最大面阵的非制冷红外焦平面探测器，可广泛应用于航空航天、预警侦察、安防监控等领域。报告期内，公司红外业务实现营收6.57 亿元，同比增长179.21%；毛利率为为60.35%，同比下降2.23pct。

    　　本次“新冠”疫情推动了红外测温设备需求提升，公司迅速反应并加大了红外测温设备的生产，在国内、国外两个市场均实现供货超万台。目前国外疫情仍旧严重，海外体温监测设备需求有望持续提升。我们认为公司在军民品红外领域将实现持续高增长。

    巡检机器人发展迅速，后续空间广阔

    　　巡检机器人是公司通过整合红外监控、光电惯导、图像识别及人工智能等领域的技术研发出的民用产品。目前已成功研发多型巡检机器人，前期已多次中标国家电网机器人招标采购。未来公司将在机器人的数据读取、巡检方式、通讯模式等多方面创新，继续推进无人化应用。

    　　三、投资建议

    　　公司作为国内红外产品领导者之一，红外探测器技术领先，随着军品订单恢复性增长，我们看好公司未来发展。预计公司2020～2022 年EPS 分别为0.88、0.74 和0.93 元，对应PE 为32X、38X 和30X，可比公司平均估值84X，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　“核高基”专项研制进度不及预期；军品订单增长不及预期；民品业务下滑