一、事件概述

    2 月27 日，公司发布2019 年业绩快报，实现营业收入5.39 亿元，同比增加27.29%；实现归母净利润1.35 亿元，同比增长146.11%。

    二、分析与判断

    业绩大幅提升，看好长期高增长

    2019 年全年，公司实现营业收入5.39 亿元，同比增加27.29%；实现归母净利润1.35 亿元，同比增长146.11%。公司前期多种已定型军品型号生产任务全面恢复，实现批量交付，多个项目开始规模化贡献业绩。单季度来看，Q4 单季实现营收1.44 亿元，同比增长14.28%；实现归母净利润4349 万元，同比增长95.46%。四季度公司业绩增速略有下滑，但我们看好公司业绩长期高速增长。

    军用红外探测器技术先进，市场前景可期

    公司军用红外探测器主要为非制冷红外焦平面探测器，并拥有国内唯一的产业化基地，目前已形成35um/25um/17um/15um 等系列型谱产品批产能力。红外探测器作为导弹中红外导引头的核心部件，对于导弹高精准命中目标起到至关重要的作用。2019 年8 月23 日，公司披露已成功研制600 万像素非制冷红外焦平面探测器，是目前国内最大面阵的非制冷红外焦平面探测器，可广泛应用于航空航天、预警侦察、安防监控等领域。今年以来，公司获得两份军品合同，金额分别为8305 万元、4466万元人民币，并中标航天科工某院所红外夜瞄项目。公司军品订单恢复显著，随着军改影响逐渐消除，我们认为公司军品仍将保持高速增长趋势。

    红外测温设备需求提升，巡检机器人发展迅速

    公司民用红外热像仪处于国际领先水平，广泛应用于电力、石化行业以及个人消费、自动驾驶、检验检疫、环境监测等领域。本次“新冠”疫情推动了红外测温设备需求提升，公司迅速反应并加大了红外测温设备的生产。根据公司披露，截至2 月10 日，公司已向疫区提供超过2000 台红外测温设备，日产能达到300 台以上，红外测温设备有望对公司2020 年业绩起到提升作用。根据产业信息网的信息，预计未来几年国内红外热像仪民用市场空间将超过150 亿元，公司该领域市场前景可期。巡检机器人是公司通过整合红外监控、光电惯导、图像识别及人工智能等领域的技术研发出的民用产品。随着国家电网打造“两网”——坚强智能电网和泛在电力物联网，公司巡检机器人多次中标国家电网机器人招标采购。未来公司将在机器人的数据读取、巡检方式、通讯模式等多方面创新，继续推进无人化应用。

    三、投资建议

    公司作为国内红外产品领导者之一，红外探测器技术领先，随着军品订单恢复性增长，我们看好公司未来发展。预计公司2020～2021 年EPS 分别为0.38 和0.50 元，对应PE 为61X 和47X，可比公司平均估值78X，给予“推荐”评级。

    四、风险提示

    1、“核高基”专项研制进度不及预期；2、军品订单增长不及预期。