公司发布2019 年三季报：营收3.95 亿元，同比增长32.96%；归母净利润9156 万元，同比增长180.62%。公司中报预测三季报增速在150%~200%，实际值处于中偏上部。公司预计2019 年全年可实现归母净利润1.26~1.54亿元，同比增幅130%~180%；2019Q4 预计可实现归母净利润3466~6210万元，同比增幅56%~179%。

    Q1~Q3 单季营收均实现增长，归母净利润实现远高于营收的增速。Q1 营收7028 万元（+32.50%），归母净利润1172 万元（+470.46%）；Q2 营收1.77 亿元（+75.43%），归母净利润4680 万元（+150%）；Q3 营收1.48 亿元（+3.32%），归母净利润3304 万元（+178.77%）。前三季度综合毛利率60.31%，同比大幅提升12.33pct。

    期间费用率略有下降，研发投入持续增长。四项费用合计1.47 亿元，同比增长30.22%。期间费用率37.16%，同比降低0.79pct。研发费用增长远高于其他三项，公司持续加大核心器件和军民品科研投入力度，加强民品的行业拓展和军品科研项目增长，从技术到产品正逐步塑造更强竞争力。

    盈利预测与投资建议。自2018 年起，公司军品订货陆续恢复，营收回到快速增长通道，2019 年业绩显著提升。根据最新财报，我们上调对公司的盈利预测，预计公司2019-2021 年的净利润1.40/1.87/2.35 亿元，对应10 月30 日收盘价的PE 为33/25/20 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、市场份额下滑；民品新兴市场拓展低于预期