投资要点：

    　　布局新兴应用，打造新增长点。在新兴应用领域方面，大立科技在车载夜视、安防、巡检机器人等重点领域进行布局，不断加大红外热像仪系列产品在车载夜视、安防夜视和智能设备等新兴应用领域推广。在汽车领域，我们认为大立科技在非制冷探测器产业化具备领先优势，具备降低产品生产成本的能力，未来若实现与汽车整车厂商等业务伙伴的合作，将形成新的业务增长点。

    　　深挖电力，开拓传统领域的新应用。在传统应用领域方面，公司将继续深挖红外热像仪在电力、军品等成熟领域的应用和市场潜力。公司2016 年年报批露，大立科技新产品“变电站智能巡检机器人”首次中标国家电网项目，合同总金额为1894 万元，目前已陆续交付使用。公司研制的变电站智能巡检机器人，是目前国内较先进的一代变电站运行维护工作机器人。该机器人无需传统轨道和人工操作，利用尖端无轨导航技术配合四轮驱动，按照设定的程序和要求，自主完成对输变电设备进行全天候巡检、数据采集、视频监控、温湿度测量、气压检测等，提高输变电站内设备的安全运行。机器人内设激光定位、高清晰摄像头和高精度红外热像仪，能够自动实现设备红外测温、表记抄录、特巡特护、智能报警等功能。当前，变电站智能巡检机器人已经在变电站户外应用，但是室内开关柜设备和二次设备还是只能依靠人工巡视，人工巡视的缺点在于周期较长，效率较低，信号容易漏检等。室内智能巡检机器人的投入使用可以大大减轻运维人员的工作负担，提高设备的巡检效率。

    　　室内和户外巡检机器人的配合使用，可以实现对变电站设备的全覆盖。我们认为随着智能巡检机器人的不断推广和应用，该传统电力领域的机器人新业务有望成为新的盈利点。

    　　军品业务成长可期。在军品领域，公司已与其他军品科研、生产企业建立长期稳定的合作，系统性参与并承接了军品业务订单，销售规模逐步扩大。红外热成像技术是现代战争中的关键技术，在监视、侦察、瞄准和制导等方面的应用要求越来越高。由于红外探测技术在军事应用中有很强技术优势，近年来全球军用需求持续增长。我们预计未来公司军品业务将长期受益于我国军事领域对红外产品的需求增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-19 年EPS 分别为0.16、0.21、0.27元。参考可比上市公司估值76 倍，我们给予公司2017 年75 倍PE 估值，对应目标价12.00 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：红外热成像民品市场不及预期；军品业务进展缓慢。