事件：

    特尔佳（002213）发布年度报告称，报告期内公司实现营业收入2.77亿元，同比增长7.87%；归属上市公司股东净利润0.34 亿元，同比下降16.22%；基本每股收益0.16 元。2011 年度公司利益分配预案为每10 股派发现金红利0.5 元（含税）。

    点评：

    多重因素导致企业增收减利 2011 年公司营收实现增长，归属于上市公司股东净利润同比下降。2011 年，国际市场铜价上涨，导致公司产品主要原材料漆包线价格较上年上涨9.52%；销售毛利率连年下滑，由2009 年的40.82%，2010 年的37.10%下降到2011 年的32.80%；

    合并公司报表的子公司特尔佳信息企业所得税由11%提高到24%，该企业报告期内实现营业收入1.85 亿元，净利润0.15 亿元，因此，公司所得税费用比上年大幅增长25.69%；公司产品价格呈下降趋势。

    在上述多重因素影响下，公司业绩增收减利；

    通过研发拓展新产品 特尔佳公司主营产品为电涡流缓速器。虽然主业突出，但存在着产品单一的风险，并且随着行业进步，产品技术附加值逐渐降低。公司于2008 年开始研发液力缓速器，并将于2012年完成研发，开发期间已持续投入0.11 亿元。液力缓速器相对于电涡流缓速器，效能更佳，制造技术和精度要求更为严格，目前市场销售价格是电涡流缓速器的3~4 倍。液力缓速器项目丰富了公司产品线，增强了公司满足市场不同需求和抵御行业风险的能力；

    强制措施为公司带来实质利好 2012 年1 月工信部出台《关于进一步提高大中型客货车安全技术性能加强车辆<公告>管理和注册登记管理工作的通知》，要求“危险货物运输车、总质量大于12 吨的货车应装备缓速器或其他辅助制动装置”。其实施时间限定为 “自2012年3 月1 日起，新定型的危险货物运输车和总质量大于12 吨的客车和货车均应符合以上要求；自2012 年9 月1 日起，在生产的危险货物运输车、总质量大于12 吨的客车和货车均应符合以上要求”。公司研发和生产能力较强，缓速器产品市场占有率名列前茅，强制措施的出台为公司业绩提升带来实质利好。盈利预测及推荐评级 产品拓展将进一步提高技术附加值以及市场占有率，强制装备缓速器以增加大中型客货车安全性能的要求，为特尔佳公司业绩提升带来良好机遇。特尔佳2011 年基本每股收益为0.16 元，预计2012、2013 和2014 年基本每股收益分别为0.22元、0.26 元和0.32 元，以2011 年12 月30 日为基准日，对应PE 分别为34、29 和24 倍。给予“增持”评级。