我们预计GB7258将于2011年完成修订、2012年开始实施

    我们预计强制性国家标准GB7258《机动车运行安全技术条件》将在2011年完成修订、并于2012年开始实施。根据目前的送审讨论稿，所有车长大于9米的客车以及12吨以上的卡车（包括半挂牵引车）都必须安装符合规定的汽车缓速器。我们预计这将使得缓速器从中大型客车领域拓展到重卡领域，在仅考虑新车安装的情况下，行业空间将有5倍以上的扩张。

    存量重卡也可能被强制要求安装缓速器

    之前市场普遍预期只有新车才会被要求安装缓速器，但根据我们近日连续调研和走访相关行业专家了解的情况来看，由于重卡引发的恶性交通事故日益严重，存量重卡可能也将被要求慢慢普及缓速器，潜在市场空间增长接近25倍。

    特尔佳是我国汽车缓速器龙头企业

    目前国内汽车缓速器市场主要被特尔佳和泰乐玛两家企业占据，其中特尔佳市场份额为35%~40%，位居第一。我们认为特尔佳在技术、产品性价比等方面具有显著优势。公司提前布局重卡领域，在重卡缓速器市场占据先机。募投项目2011年达产后将使得公司的产能扩张3倍，市场龙头地位更加稳固。

    估值：首次覆盖给予“买入”评级及28.75元目标价

    我们采用相对估值法对公司进行估值，并给予公司2016年底高速成长期过后13倍汽车零部件行业平均市盈率水平，并将其市值按照7.6%的权益资本成本贴现至2010年，得到公司目标价28.75元，较当前股价有47.3%的上升空间。