公司主要从事汽车辅助制动系统产品——电涡流缓速器的研发、设计、生产和销售，是中国汽车缓速器行业的龙头企业，在国内电涡流缓速器市场的占有率达到40%左右，产品技术水平已达到国际先进水平；

    公司资产负债结构中，固定资产比重为23%，流动资产比重为77%，是一个明显的轻资产公司，其产品附加值通过技术领先实现，利润并非源于制造领先，因此技术研发实力是企业的核心竞争力；

    通过招股书的介绍，我们对该行业和公司未来发展有以下几个观点：

    汽车缓速器行业是一个新兴行业，按照公司40%的份额估算，其市场容量仅有2.5 亿元，这样一个细小的市场规模可以阻挡有实力的企业进入，有利于特尔佳这样的优势企业生存发展；

    然而目前国内却有近50 家小企业从事缓速器的生产销售工作，行业竞争的激烈程度仍在不断提高，由于企业规模较小，对下游整车厂几乎没有议价能力，目前公司的高毛利率恐难以维持；

    我们判断公司未来三年产销规模快速上升、净利率继续下降，资产周转率的上升是公司ROE 继续提高的主要原因，这也是高成长性行业的典型特点，公司业绩增长的主要驱动力来自于产销规模的快速扩张；

    我们预测公司08-10 年分别实现销售收入177、264 和357 百万元，实现净利润25、34 和41 百万元，分别同比增长44%、38%和21%，按照发行26 百万股计算，公司摊薄后的EPS 分别为0.240、0.330 和0.398 元；

    我们认为未来三年特尔佳将处于快速成长期，预计公司未来三年净利润年均复合增速为34.1%，按照08 年34 倍PE 计算，我们认为公司合理价值应为8.16 元，建议询价区间为6.27-6.60 元；

    主要风险：公司主要面临原材料价格上涨挤压利润空间和汽车缓速器市场容量难以继续扩大的风险；