国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商

    　　我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为2.71、3.51、4.62 亿元，EPS 为0.23、0.30、0.39 元/股，当前股价对应2024-2026 年PE 为26.1、20.1、15.3 倍，考虑公司在云安全、AI、数据安全等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。

    　　Q3 业绩边际向好，持续推进提质增效战略

    　　2024 年前三季度公司实现营业收入15.82 亿元，同比下滑3.98%；实现归母净利润-1.69 亿元，亏损同比收窄31.83%；实现扣非归母净利润-1.85 亿元，亏损同比收窄29.95%。其中，Q3 单季度实现营业收入7.09 亿元，同比增长10.21%；实现归母净利润3648.90 万元，同比扭亏为盈。Q3 公司利润快速增长，主要得益于收入增速边际向好，公司持续推进提质增效战略，第三季度期间费用总计同比下降10.15%，前三季度期间费用总计同比下降5.26%，其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降 8.05%；管理费用同比下降24.18%；公司持续保持营销的投入，销售费用同比增长 3.56%。

    　　不断加强研发能力，持续推出新技术、新产品在网络安全与数据安全领域，AI 全面赋能防火墙、UTM、IDPS、僵木蠕、脆弱性扫描与管理等多款产品，增强未知威胁检测能力；发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统，内置产品小天可智能分析客户提问，快速响应客户需求；在云计算与云安全领域，发布天问智算云平台、云安全管理平台、超融合、桌面云、天融信太行云等新产品及新版本；在 AI 网络安全领域，发布天问大模型，为相关网络安全产品提供大模型应用服务；在信创安全领域，发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品新型号。

    　　风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。