业绩符合预期。公司发布2020 年三季报，前三季度实现收入37.70亿元，同比下降11.64%；归母净利润-3.02 亿元，同比下降169.34%。

    　　Q3 单季度实现收入13.93 亿元，同比下降17.43%，归母净利润-9441万元，同比下降187.01%。

    　　Q3 单季度网安业务显著回暖。参考公告，Q3 公司网络安全业务项目进度开始恢复，主营业务收入和新增合同金额同比都有较大幅度增长。由于电缆资产已交割完毕，报告期内合并范围包括标的资产今年1-8 月的利润表和现金流量表，自今年9 月起，标的资产的资产负债表不再纳入公司合并报表范围。若参考今年前两季度及近年平均每月的电缆业务收入，将其进行同口径下的复原计算，加回今年9 月电缆业务的Q3 单季度收入与去年同期基本持平。此外，公司披露今年Q3由于资产剥离产生非经常性的税费计提1.21 亿元，复原其影响后的归母净利润为0.27 亿元，显著优于去年-0.33 亿元的归母净利润水平并实现了扭亏。

    　　拟更名天融信并进行董事会改选，以全新面貌拥抱网安赛道。公司近日公告完成了董事会改选，以天融信为核心组成新一届董事会；另公告拟将公司名称变更为天融信科技集团股份有限公司，证券简称天融信。在电缆资产剥离事项正式完成后，新一届以天融信为核心的董事会“出炉”以及正式更名“天融信”，均是公司全面聚焦网安主业的重要标志性事件，在面貌焕然一新的同时，有望进一步强化网安业务的市场竞争力以及整体的可持续发展能力。

    　　重磅激励再度延续，面向新引进、新晋级及考评绩优的核心人员。

    　　公司于近期公告推出新一轮重磅激励计划，拟向激励对象授予股票权益合计不超过1850 万份。期权的行权价格为17.96 元/份，限制性股票的授予价格为11.98 元/股。激励对象总人数为465 人。本次是继2019年之后，公司的又一轮重磅激励，有助于进一步深度绑定新进及绩优的核心员工，激发其拼搏意志，有利于企业长期健康发展。

    　　投资建议：预计2020 年~2021 年EPS 分别为0.53 元、0.75 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；政策推动效果不及预期