报告摘要：

    前三季度实现每股收益 0.14 元。今年前三季度，公司共实现营业收入 7.38 亿元，同比增长 8.0%；实现归属于上市公司股东的净利润6259.8万元，同比增长1.34%；前三季度公司实现每股收益0.14元。

    有机硅产品价格持续走低，影响到公司利润。今年二、三季度，由于有机硅产品需求下滑，同时供给充足，因此产品价格持续走低。其中DMC 产品由一季度23000元/吨下滑到三季度的18500元/吨，其它有机硅深加工产品价格也有不同程度下跌。公司主营的高温硅橡胶产品，其主要下游行业有：房地产业、家电下乡、全球消费、电网建设等。 三季度高温硅胶价格也受到一定影响，公司盈利空间因此被压缩。

    三季度仍然保持满负荷生产。公司目前拥有高温硅橡胶产能8万吨，三季度公司处于满负荷生产，预计今年硅橡胶产量将达 8万吨左右。

    下游多种产品陆续投放市场，成为重要的业绩增长点。目前公司在建项目有：3 万吨高温硅橡胶改扩建项目、5000 吨液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000 吨有机硅酮密封胶项目。预计今年四季度这些项目将陆续投产，成为公司重要的利润增长点。

    副产物综合利用项目开始产生收益。公司自行开发的催化歧化、裂解歧化等工艺，将一甲、高沸副产物回收利用，用以生产二甲产品。目前公司已有两套歧化装置，运行平稳；公司正在扩建4 套歧化装置，完全建成后，将大大降低公司生产成本，提升产品竞争力。

    业绩预测。预计 11－13 年 EPS 分别为 0.22、0.74 元、1.67 元，给予“买入”评级。鉴于公司进入高速发展时期，给予12年 20倍PE，第一目标价格14.80元。