2008年1-6月，公司实现营业收入3.22亿元，同比增长13.72％；实现营业利润4,565万元，同比增长30.15％；实现归属于母公司所有者的净利润3,592万元，同比增长36.43％；摊薄后每股收益0.15元。

    调整经营策略，生胶销量增长：08年上半年，公司共销售混炼胶1.2万吨左右，与去年同期持平，销售生胶2,239吨，较去年同期增长491.43%。公司混炼胶的销售价格为2.5万元/吨左右，生胶销售价格为3万元/吨左右，由于生胶销售价格较高，且毛利率较混炼胶高3.52个百分点，公司适时的调整经营策略，扩大生胶销售，而由于高温硅橡胶价格较去年同期有所下降，导致在销量基本持平的情况销售额较去年同期下降10.97%，上半年生胶、混炼胶累计销量较去年同期增长16%。

    配套产能逐步投产，综合毛利率提高。公司于07年底建成与高温硅橡胶产能相配套的年产3万吨有机硅单体产能，08年上半年，该项目提供了合格硅氧烷7,354吨，目前该装置运行良好，实际产能与设计产能相符，有机硅单体产能的正常运行提高了公司的盈利能力，使得公司上半年综合毛利率达22.80%，较去年同期提高4.15个百分点。

    期待IPO项目完成，发挥配套产能优势：公司08年完成IPO，募集资金建设年产4.5万吨有机硅单体项目和年产3万吨高温硅橡胶技改项目，项目将于09年全部建成投产，完成后公司有机硅单体和高温硅橡胶产能将分别达到7.5万吨/年和5万吨/年，形成高温硅橡胶的一体化生产，降低有机硅单体价格波动对公司业绩影响的风险。

    风险提示。（1）随着配套产能的逐步达产，公司有机硅单体将能完全自给，硅块成为公司主要原材料，因此硅块价格的波动会给公司业绩带来风险（2）在建项目是公司未来业绩增长的重要保证，存在项目不能顺利达产而使公司业绩低于预期风险。

    盈利预测及评级。我们预计公司08-10年每股收益分别为0.41元、0.64元和0.80元，对应的动态市盈率分别为31倍、20倍和16倍，考虑到公司目前的股价已经体现了公司的业绩，我们首次给予公司"中性"投资评级。