07年摊薄每股收益0.32元，略低于预期0.01元，原因是物流园增加约400多万元。每10股派现金1元（含税）

    07年公司实现营业总收入、营业总成本和净利润分别为5.9亿元、5.1亿元和0.43亿元，比增98%、120%和16%。其中中石油综合物流业务、塑胶物流园、供应链业务收入分别比增25%、11%及477%。物流园轻钢结构建筑折旧年限由5年减至3年，08年内提取完毕。

    中石油综合物流业务毛利提升约47%，供应链管理业务综合费率由0.77%提升至1.77%，为较高费率水平

    公司业务结构趋于优化，07年中石油综合物流业务毛利率比06年提升47%至24%；塑胶物流园经营收入稳定，随着贸易执行业务开展，货物处理收费增长快，虽然毛利率有一定降低，但总收入增长；基于保税物流和技术物流的综合供应链业务，综合费率由0.77%提升至1.77%，提升较快，且为较高费率水平。

    增速最快的供应链业务开展顺利

    供应链业务随着香港平台的设立、基于物流园客户的贸易执行业务深化、各地保税物流的不断建立，供应链管理业务预计08年-10年业绩复合增长率可达67%，存在超预期可能。

    维持08-10年EPS分别为0.50元、0.71元及0.95元，维持谨慎推荐评级，调低目标价至16.7元

    对照前一交易日14.12元收盘价，公司的08-10年PE分别为28倍、20倍和15倍。考虑到中石油综合物流业务在细分市场处于龙头地位，毛利率较高；黄江塑胶物流园毛利率为54%，08年二期工程完工，二期的地位更优可提升平均租金，预计收入增长90%以上，且毛利率可进一步提升；供应链业务07年尚未盈利，08年至10年的复合增长率达67%；分别给予上述三块业务25倍、15倍（09年）及60倍的PE，调低公司目标价至16.7元，对应08-10年综合PE为33倍、22倍17倍，维持谨慎推荐的投资评级。