2013年三季度,公司实现营业收入8.74亿元,同比增长57.33%;营业利润6116.65万元,同比下降36.11%;归属母公司所有者净利润4565.87万元,同比下降35.81%;基本每股收益0.14元。

    毛利率下滑明显,拖低业绩。报告期内,公司营业收入同比增长57%,而归属母公司净利润却出现超过30%的降幅,主要因为本期琥珀五环城和风阁项目结算收入,由于琥珀五环城和风阁项目毛利率偏低,导致期内公司毛利率同比大幅下滑16.34个百分点至24.07%。报告期内,公司期间费用率8.2%,基本与去年同期持平。

    项目预售情况较好,业绩锁定性较强。报告期内,公司蚌埠的琥珀新天地项目、合肥五环城等项目取得较好的销售业绩。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为22.69亿元,同比增长181.39%,经营现金回流情况显著好于上年同期,项目预售情况良好。期末预收账款22.5亿元,同比增长167.94%;前三季度,公司结算收入+账面预收账款总额为31.2亿元,为2012年营业收入的2.58倍,业绩锁定性强。

    积极拿地,培育新的增长点。公司积极拓展业务区域,上半年通过以下三种方式新增项目储备近40万平方米(公司目前土地储备在200万方左右):一.3月中旬公司通过收购方式取得宣城市约118亩土地;二.6月通过挂牌方式以542万/亩的价格取得合肥市滨湖新区约129.52亩土地;三.7月公司公告拟通过对三亚丰乐实业有限公司增资扩股的方式,与丰乐种业、安徽丰乐农化合作开发三亚市荔枝沟工业园区两块约6.3万平方米工业用地。

    资金压力较小。期末资产负债率75.71%,剔除预收账款后的真实资产负债率为31.83%,同比下降13.04个百分点,长期资金压力下降;期末账面货币资金9.43亿元,同比增长138.79%,“货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)”为4.29倍,同比提高3.88,短期资金压力很小。

    盈利预测及投资评级:预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.46元、0.61元、0.73元,按照最新收盘价格测算,对应动态市盈率分别为12倍、9倍、8倍。维持公司“中性”投资评级。

    风险提示:地产调控导致项目销售难度和资金压力加大。