公司项目主要集中在合肥，07 年分别在蚌埠、巢湖设立子公司，业务开始向合肥周边二、三线城市延伸。近两年，公司拿地相对谨慎，09 年至今分别拿得合肥和蚌埠三块土地使用权，目前储备资源 1000多亩，至少可供未来三年开发。对中房的合并预计在 2011 年完成，将有效增加公司储备资源。

    安徽地处中部，靠近东部沿海地区，后期受中西部地区开发，以及沿海产业集群梯度转移影响，城市发展空间巨大。合肥作为皖江地区产业带重镇，经济发展迅速，房地产市场泡沫度较低，受调控政策影响小于一线以及沿海二线城市，以城市化指标衡量，未来商品房市场仍有较大的提升空间。

    未来两年盈利将主要来自琥珀名城和琥珀花园，其中，合肥琥珀名城是目前最大的项目，处于在建在售阶段，目前销售情况良好，蚌埠琥珀花园因土地成本较高，上半年结算毛利率仅23%，目前售价较去年提升了38%，预计后期毛利率将有实质性提高。合肥在建及待建项目还有琥珀新天地，以及琥珀五环城，新天地4 月份已开工，五环城计划十月份开工，加上可能在明年完成合并的中方资产，均可在 2011年开始产生收益，未来几年业绩有保障。因公司规模已相对较大，各项目间协同性较好，原有项目将产生稳定收益，中房项目可有效助推业绩增长。

    预计 2010-2012 年，摊薄每股收益为 0.47、0.71、1.07 元，最新股价 11.36 元，动态PE 为24X、16X、11X，板块11 年估值在11-14 倍之间，考虑到公司较好的成长性，以及区位优势带来的溢价空间，给予 18-20倍PE，目标价12.8-14.2 元，维持“推荐”评级。