2010 年上半年公司合并报表显示实现营业收入4.58 亿元，同比增长127.6%；归属于母公司股东的净利润1 亿元，同比增长420.67。基本每股收益0.31 元。

    合肥城建为合肥大型国资房地产上市公司，最近两年项目储备大增，未结算项目储备300 多万平米，为未来三至五年的发展打下坚实基础。公司原有项目储备120 多万平米，分布在合肥、蚌埠、巢湖，各占71%、13%、16%。09 年收购中房置业100%股权，注入项目储备100 多万平米；09 年至今公司再次通过公开市场取得三幅地块：2009 年4 月份公司竞得合肥包河区S0905地块，楼面成本1527 元/平米，建筑面积14.2 万平米；09 年10 月竞得蚌埠延安路东侧地块，楼面成本1661 元/平米，规划建筑面积45.44 万平米。上半年竞得合肥市ZWQTD-008 地块，项目规划建筑面积不高于45 万平米，楼面成本不低于2593 元/平米，预计毛利率在30%左右。

    营业收入增长因为可结算面积增加。09 年公司完成重组后，业绩有释放动力。2010 年新开工、施工面积均创新高，计划新开工面积44 万平米，同比增长91%，施工面积75 万平米，同比增长21%；拟完成合肥琥珀名城茗园、锦园，琥珀新天地一期，蚌埠琥珀花园项目二期，巢湖项目一期等项目的开工建设，可结算面积增多。本报告期收入来源主要是琥珀名城沁园、世纪阳光花园和蚌埠琥珀花园项目，而上年同期收入来源主要是琥珀名城沁园项目。

    前三季度业绩预增：公司预计2010 年1-9 月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长115%-165%，为1.13 亿元-1.4 亿元。期末预收账款为6.55 亿元，比期初略有下降，比一季度末略有增长。全年业绩有望保持增长。

    公司对合肥及周边房地产市场前景非常看好，特别是在皖江区域经济一体化及城镇户籍开放的背景下，地产行业有较大的发展机遇。2010 年3 月，合肥、马鞍山正式被接纳为长三角核心城市，与上海、杭州等其他长三角城市在医保、金融、会展、物流、教育等多个领域展开合作，提升城市的发展步伐与产业升级，对当地房地产行业的发展有一定带动作用。

    维持增持评级。我们预计公司2010-2012 年EPS 分别是1.01 元、1.38 元、1.58 元，按昨日收盘价13.38 元，对应的市盈率分别是13 倍、10 倍、8 倍。公司估值优势明显，维持增持的投资评级。