09 年业绩符合预期。报告期，公司实现营业收入7.48 亿元，同比增长75.76%；实现利润总额1.49 亿元，同比增长32.45%；实现归属上市公司股东的净利润1.11 亿元，同比增长33.18%；实现每股收益0.69 元，基本符合我们0.68 元的预期。公司分红预案：以资本公积金每10 股转5 股，并以未分配利润每10 股送5 股，每10 股派发现金股利人民币0.6 元（含税）。

    期末预收账款同比增长148.74%。在09 年商品房销售强劲反弹的背景下，公司销售回款良好，期末预收账款余额为7.08 亿元，同比增长了148.74%，并且是报告期公司营业收入的95%，显示了公司较强的业绩锁定性。

    资产重组中房合肥置业是10 年的一个亮点。增加土地储备64.9 万平方米，使公司总土地储备达158 万平方米；新增项目将于2011-2013 间平均每年增厚每股收益0.69 元；背靠合肥新站开发综合实验区管委会，未来公司在辖区内参与旧城改造、城区建设中将拥有不可比拟的优势。

    较低的期间费用率显示较强的成本控制能力。报告期，公司期间费用率为4.13%，较2008 年下降了1.19 个百分点，主要得益于公司区域内良好口碑而节省销售费用、高效精干的管理模式而控制管理费用增长以及财务费用的资本化。此外，与行业内普遍10-15%的期间费用率相比，公司控制成本能力突出。

    投资评级：买入。我们预计公司2010-2011 年的EPS 分别为0.81 元和1.27元，当前股价对应动态PE 为29.9 倍和19.1 倍。鉴于公司受益于多重区域经济发展规划利好、2010 年重组中房合肥置业概念以及良好的发展前景，我们维持“买入”的投资评级。