一、事件概述

    我们调研了准油股份（002207），就公司目前的经营现状及未来规划与公司高管进行了交流。

    二、分析与判断

    疆内油田为公司提供广阔的发展空间

    新疆地区油气资源储量分别占全国石油和天然气远景预测储量的30%和34%，居全国之首。根据中石油和中石化的规划，新疆地区四大油田公司2015年出产油气当量将达到7400万吨，较2011年产量增长将近70%，势必将为整个新疆石油技术服务行业带来巨大的市场成长空间，公司作为疆内的油服企业龙头将受益于此。

    募投项目盈利前景较好

    公司定向增发募集2.2亿元，主要目的是加强主营业务，投向盈利最好的业务板块——连续制氮&动态监测；公司从2002年开始在新疆推广连续制氮业务，目前已成为重要的油田增产措施，得到了油公司认可。公司自己的研究所在测井方面有多年的作业经验，非常熟悉新疆各油田的地质环境，在疆内有一定优势，获取高毛利订单有把握。

    高毛利业务占比逐渐提高

    公司的主要业务油田动态监测、井下作业及油罐机械清洗等石油技术服务。

    公司在未来会增加压裂、连续油管以及制氮等高技术业务的占比，通过提升毛利率来抵消成本的上升。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.12、0.21和0.34元。对应当前收盘价PE分别为95、54、33倍。考虑到公司具备的区位优势，并具有煤层气资源，我们维持公司“谨慎推荐”评级。

    四、风险提示：

    国内油服市场低迷；煤层气探矿权证难以获得。