公司4月上旬股价暴涨50%纯属炒作，完全脱离基本面 4月上旬公司股价受国际原油价格上涨、国内成品油调价预期、以及公司设立库车准油能源公司勘探开发煤层气等因素的影响，连续暴涨，完全脱离基本面；我们认为以上因素对公司业绩基本没有影响。 尽管公司作为油服企业，其所处行业与国际原油价格有滞后的正相关性，但公司业绩与原油价格上涨没有直接关系；国内成品油价格上涨对公司来说反而是利空，公司提供服务作业消耗大量柴油，其营业成本将增加。公司设立库车准油能源公司将对新疆阿克苏地区库车县煤层气资源进行勘探开发，但尚处于前期勘探阶段，该项目近3 年估计不会有实质性效益。

    公司2010年1季度预计预亏符合我们预期 公司1季度由于主要客户延续2009年限产、压缩投资等措施使营业收入下降约12%，以及公司财务费用同比增长约150%的双重影响，1季度净利润大幅下降，每股收益在-0.08元左右，符合公司业务的行业季节性，符合我们预期。

    主营业务2010年将从底部回升，将受益于克拉玛依打造"世界石油城" 2009年公司设备利用率只有60%左右，二、三季度最低时只有50%，大大低于往年平均85%以上的水平，只及2007-2008年高峰时100%的一半左右。2010年受国际油价回升的带动，油服行业总体将复苏，中石油勘探及生产板块在新疆地区的资本性支出将有所增长。随着新疆成为我国重要的油气生产和储运基地，公司业务市场工作量将迎来更大的增加空间；2010年克拉玛依市提出"打造世界石油城"的发展目标也将给公司带来新的机会；公司凭借领先的技术优势和服务优势，业务增长将高于新疆地区行业需求的自然增长；我们预计公司2010年费率将保持平稳、作业量将回升，毛利率也将提升。

    压裂技术服务，连续油管及制氮、储油罐机械清洗业务为未来业绩增长点?压裂设备09年5月起主要集中在陕西韩城给中联煤等提供煤层气开发服务，工作量较为饱和，营业利润率超30%，将成公司2010年业绩主要增长点。连续油管及制氮业务随着油田老化、逐步进入中后期而需求增大，预计将增长20%左右；储油罐机械清洗将逐步取代现在人工清洗约一半的份额，新疆唯一提供此服务的公司将受益。化工产品销售将继续得益于陆梁作业区而较快增长。

    投资建议：我们预计公司2010-2012年的EPS为0.28、0.32和0.49元，维持"中性"评级。近期公司股价已经严重脱离基本面，请投资者注意风险。