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国统股份(002205)机构评级研报股票分析报告

 
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国统股份(002205)半年报点评:上半年净利润同比增长55.67%

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2010-08-10  查股网机构评级研报

2010 年上半年,公司实现营业收入2.21 亿元,同比增长60.28%;营业利润3420 万元,同比增长91.11%;归属于母公司净利润2262 万元,同比增长55.67%;稀释每股收益0.23元。公司预计1~9 月归属于母公司净利润同比增幅小于50%。

    收入大幅增长,PCCP 管业务的主导地位更加突出。上半年公司营业收入同比增长60.28%,主要得益于PCCP 管材销售收入同比增长了65.98%。PCCP 管毛利率为36.64%,基本与上年持平。而同期PVC、PE 管材销售收入同比下降39.52%,毛利率降至4.46%,PCCP 管业务在公司业务中的主导地位更加突出。地区销售收入方面,前期中标的广州西江引水等工程的正在执行,华南地区营业收入同比增长10 倍,占上半年销售收入的73.4%,超过历年主要收入来源——西北地区。

    合同金额充足。上半年公司新签合同1.6 亿元,现履行合同额达到8.95 亿元,粗略测算完成8.95 亿合同额,约需生产300km PCCP 管材,而目前公司PCCP 管产能约为300km。考虑PCCP 管材供应的季节性因素,现履行合同额可供公司生产约1.5 年。随着公司业务在东北、广东、华北等地区的展开,公司后期的合同额预计将进一步增长。

    计划增发扩大PCCP 产能,建设地铁盾构环片生产线。公司计划增发募资扩大PCCP 管产能,建设地铁盾构环片生产线,项目建设期为6 个月,将于2011 年释放产能。项目完工后,公司在新疆地区将新增PCCP 管产能132 公里,广东新增156公里,天津新增102 公里,PCCP 管总产能增至690 公里,产能增长130%。依据公司近期中标工程项目情况,假设PCCP管新增产能利用率50%,预计新增PCCP 管产能将增厚EPS0.5元;地铁用盾构环项目年产能为24000 环,项目初期将主要针对大连和成都地铁建设项目。以盾构环片年均产量16000环,盾构环片项目预计增厚EPS0.28 元。

    盈利预测与评级:预计公司2010年~2012年EPS分别为0.69元、0.95元、1.43元,目前股价23.75元,对应PE分别为34倍、25倍、17倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:钢材价格上涨风险。

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