2010年1-6月份，公司实现营业收入6.04亿元，同比下降13.18%，营业利润7585万元，同比下降9.17%，实现归属母公司净利润6226万元,同比下降17.32%，实现每股收益0.29元。加权净资产收益率为5.41%，同比下降2.33个百分点。公司预计三季度归属母公司净利润同比变动不超过20%。

    单季度经营出现复苏但进程缓慢。公司第二季度实现营业收入3.42亿元，环比增长30.69%；但由于毛利率为18.68%，环比下降4.63个百分点，导致营业利润环比下降13.12%，同比下降14.77%，复苏进程缓慢。

    传统业务面临严峻市场形势。报告期内，公司面临的形势非常严峻，我国火电市场仍处于低迷状态。公司电站铸钢件业务实现销售收入2.61亿元，同比大幅下降19.3%；重型机械铸钢件实现销售收入同比下降34.87%，二者合计占主营收入的63%，直接导致营业收入同比下降13.18%。

    积极实施战略转型，但新项目发展进程低于预期。公司积极进军新业务领域，启动大型球墨铸铁件和大型推进器扩能改造及锻造能力完善项目，3个项目投资总额5,85亿元。报告期内，上述项目累计投资额2,325万元，其中，大型球墨铸铁件扩能改造项目1,186万元，大型推进器扩能改造项目87万元，锻造能力完善项目1,052万元，发展进程低于预期。

    与集团公司的关联交易下降明显。报告期内，公司与控股股集团公司之间的关联交易总金额为24787.36万元，同比下降31.87%。预计全年关联交易不超过7亿元，同比下降13%。未来随着风电新客户的开拓，关联交易将逐渐减少。

    盈利能力有一定提升。报告期内，公司综合毛利率为20.62%，同比提升2.77个百分点。主要原因在于公司主要原材料废钢、镍板的6月份采购价格较5月份分别下降10.8%、7.5%，原材料价格上涨压力有所缓解，主导产品铸钢件毛利率为23.7%，同比上升5.09个百分点。同时，我们注意到，第二季度毛利率为18.68%，环比下降4.63个百分点。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.83元、1.08元、1.34元，按照前一交易日收盘价计算，对应动态PE分别为26倍、20倍、16倍。公司估值处于合理水平，我们维持“中性”评级。

    风险提示。1）风电、核电锻件需求下降的风险。2）原材料价格上涨的风险。3）募投项目发展进程低于预期的风险。